Облигации считаются надежным финансовым инструментом. По ним, как правило, есть стабильные купонные выплаты с четким графиком вплоть до момента погашения. Цены облигаций в среднем менее волатильны, чем акции и, тем более, криптовалюты. В кризисные и турбулентные времена облигации могут стать опорой вашего инвестиционного портфеля и, как минимум, сохранить ваши вложения в реальном выражении (т.е. за вычетом инфляции), если не преумножить их.
Однако при работе с финансовыми инструментами, ценными бумагами важно держать ухо востро и уметь видеть в активах явные “подводные камни” (т.н. редфлаги). В данной статье мы посмотреть на ряд таких значимых редфлагов у облигаций, которые могут доставить неприятности инвесторам.
Субординированность
Субординированность облигаций - это параметр облигации, означающий его “второсортность” по отношению к другим, не субординированным выпускам облигаций. Повышенные риски в субординированных облигациях проявляются в том, что в случае полного банкротства эмитента данные облигационные выпуски стоят в очереди погашения на предпоследнем месте, перед акциями. И часто при банкротстве эмитента держателям субординированных облигаций ничего не достается. Т.е. они фактически теряют свои вложения.
Субординированные облигации характерны для финансовых организаций, в первую очередь, банков для привлечения дополнительного финансирования. В сервисе Fin-Plan Radar на странице облигации можно увидеть, является она субординированной или нет.
Так, у коммерческого банка ПАО АКБ “ПЕРЕСВЕТ” есть субординированная облигация ПЕРЕСВ С01 (ISIN код - RU000A0JXGV0). Это выделено красным цветом, чтобы можно было сразу обратить внимание на данный редфлаг.
Что хорошо для начинающих инвесторов, которые зачастую являются неквалифицированными инвесторами, часто субординированные облигации доступны только квалифицированным инвесторам. Но все равно важно проверять при отборе облигаций в ваш портфель их параметры, чтобы не наткнутся на субординированность.
Структурированность
Структурированность - параметр облигации, а точнее, сложных финансовых продуктов, доход по которому привязан к тем или иным рыночным активам (акциям РФ, США или др) и выплачивается только при выполнении заданных условий. При этом сам потенциальный доход рассчитывается по громоздкой и далеко не всегда понятной для инвесторов формуле.
Зачастую по таким облигациям, несмотря на возможность получить доход выше дохода по обычным неструктурированным облигациям, выплаты низкие или их и вовсе нет.
Все дело в том, что подобного рода облигации предполагают выплату дохода только при маловероятном событии или маловероятном наборе событий (к примеру, достижениями несколькими акций определенного уровня цены или роста).
Может быть ситуация, когда цена акции должна быть выше определенного уровня в течение нескольких дат подряд, что маловероятно. Как например, по облигации СберИОС495 (ISIN код - RU000A1044Y8) Обыкновенная акция ПАО “Газпром” должна быть в даты оценки (12.12.22, 11.12.23, 09.12.23, 8.12.25, 07.12.26) выше цены на 17.12.21. Это можно увидеть на странице облигации в сервисе Fin-Plan Radar.
Секьюритизация
Секьюритизированные облигации - финансовые инструменты, созданные путем объединения пула активов, приносящих процентный доход (например, ипотечных или потребительских кредитов), и продажи их в виде облигаций инвесторам.
Выпуски таких ценных бумаг характерны для финансовых организаций, ведущих кредитную деятельность (прежде всего, банки). Процесс секьюритизации позволяет таким организациям превратить неликвидные активы (займы) в ликвидные ценные бумаги (облигации). Это выгодно эмитентам, поскольку высвобождает капитал из выданных ранее кредитов путем “передачи” этих займов инвесторам, которые возвращают эмитентам ликвидные денежные средства, которые могут пойти как на выдачу новых займов, так и другие цели. Инвесторы же в данном случае получают доход, обеспеченный регулярными денежными потоками от займов, лежащих в основе секьюритизированных облигаций.
Таким образом, все выплаты (купон и амортизация) по таким облигациям зависят от выплат заемщиков и их финансового положения, а не от выплат эмитента и его финансового положения. Положение заемщиков детально при этом не раскрывается и их платежеспособность зачастую сложно оценить сторонним инвесторам.
Более того, формально эмитентом обычно по таким облигациям является юридически независимое лицо. Так, в случае секьюритизированной облигации Т-Банка ТБ-4_А1 эмитентом облигации является Специализированное финансовое общество “ТБ-4 ООО”, а не сам АО "ТБанк". Т.е. в случае проблем у эмитента вопрос придется решать уже с СФО “ТБ-4 ООО” - совершенно другим юрлицом.
Что делать инвестору?
💡 Облигации - отличный инструмент для сохранения капитала, но только если подходить к их выбору с должной осторожностью. Прежде чем включить бумагу в портфель, необходимо тщательно проверить ее на наличие редфлагов.
Проверить параметры облигации на редфлаги можно в Fin-Plan Radar. Обращайте внимание на цветовые маркеры, к примеру, как «субординированная» или «структурная».
Важно отдавать предпочтение простым и понятным инструментам, тем более если вы не до конца понимаете, как рассчитывается доходность по облигации с редфлагами, и риски таких облигаций. В такой ситуации есть веский повод отказаться от покупки/удержания такой ценной бумаги в вашем портфеле.
Диверсификация - наше все. Лучше не концентировать все средства в облигациях одного эмитента, даже если они кажутся сверхнадежными. Важно иметь в портфеле 30 выпусков разных эмитентов и исключить облигации с редфлагами.
Можно более детально прочитать документацию облигацию. Изучение условий выпуска и инвестиционного меморандума помогает выявить скрытые риски, такие как зависимость выплат по секьюритизированным облигациям от платежеспособности неизвестного вам пула заемщиков, структурность облигации или прочие редфлаги, на стадии изучения параметров облигации заранее перед потенциальной покупкой.
Такой комплексный подход позволяет не беспокоиться о скрытых угрозах и фокусироваться на стабильном и регулярном доходе, который и является главной целью инвестиций в облигации.
А что думаете вы? Сталкивались ли вы на практике с этими редфлагами? Какие еще параметры облигаций вы всегда проверяете перед покупкой? Поделитесь вашим опытом в комментариях!
// Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Заключение
Для тех, кто хочет глубже разбираться в тонкостях долгового рынка и научиться самостоятельно выстраивать надежный облигационный портфель, полезно перенимать опыт профессионалов.
О стратегиях отбора облигаций и управлении рисками в любых рыночных условиях вы можете узнать в Телеграм-канале Виталия Кошина - директора и сооснователя компании Fin-Plan, профессионального инвестора с 18-летним опытом, кандидата экономических наук. Он инвестирует публично более девяти лет и на деле умеет распознавать редфлаги в облигациях.
Подписывайтесь, чтобы инвестировать уверенно и прибыльно в любой ситуации: https://t.me/+J4pPMrhsy5I3Y2Qy