Компании часто сталкиваются с необходимостью размещения рублевых остатков. В материале рассмотрим арбитраж как способ размещения средств с привлекательной доходностью.
Что такое арбитраж
Это торговая стратегия, которая предполагает заработок на разнице в ценах на один и тот же актив или тесно связанные между собой инструменты. Его основная идея — поиск неэффективностей в ценообразовании. Арбитражер покупает один и тот же товар по низкой цене и продает по более высокой. Приведем примеры для большей наглядности.
Межрыночный арбитраж. Рассмотрим акции РУСАЛа, которые торгуются не только на Мосбирже, но и в Гонконге. До 2022 г. ценные бумаги торговались практически без спредов, соотношение их цен стремилось к 1:1. Любая рыночная неэффективность быстро устранялась с помощью покупки акций на бирже с более низкой ценой и одновременной продажей акций на бирже с более высокой ценой.
На текущий момент спред между акциями может составлять более 50%, что вызвано не только внешними ограничениями, но и высокими транзакционными издержками межбиржевой торговли.
Валютный арбитраж. Может возникать в ситуациях, когда курс валюты разный, если покупать ее через кросс-курсы с другими валютами. Например, в паре USD/RUB доллар стоит 79 руб., а если купить юани по курсу CNY/RUB и потом переложиться в доллары по курсу USD/CNY, то его цена получится, например, 78 руб. Если разница окупает комиссию, то инвестор может покупать доллары по более низкому курсу через юань и конвертировать их в рубли по более высокому курсу.
Конечно, если учесть текущие ограничения на трансграничное движение капитала, арбитраж между разными валютами осложнен, но есть и другие его виды.
Арбитраж для юридических лиц
Юань/вечный фьючерс CNY/RUB
Предлагаем обратить внимание на возможность, основанную на разнице валютных курсов по инструментам с разной срочностью. Рассмотрим два инструмента:
- Бессрочный фьючерс CNY/RUB (тикер: CNYRUBF): контракт без даты экспирации, цена которого включает СВОП (финансирование) и отражает ожидания рынка.
- Валюта на бирже CNY/RUB (тикер: CNYRUB_TOM) с расчетами завтра.
Свободные средства компании используются для одновременного открытия встречных позиций:
- Покупка CNY/RUB по «дешевому» инструменту (обычно спот).
- Продажа CNY/RUB по «дорогому» инструменту (обычно бессрочный фьючерс).
Фактически реализуется стратегия спот-фьючерс, которая позволяет зарабатывать на избыточном отклонении котировок фьючерса от спотовой цены. При открытии позиций мгновенно фиксируется положительная разница (спред) между ценами входа, которая и дает возможность получить выгоду. Позиции могут быть закрыты либо при схождении цен (фиксация прибыли), либо по мере необходимости.
Преимущества арбитражной стратегии
Сравним описанную стратегию с одним из наиболее распространенных способов размещения свободных средств юридическими лицами — РЕПО с ЦК.
• Потенциал доходности может превышать ставки по РЕПО за счет эксплуатации микроструктурных рыночных аномалий.
• Фьючерсы CNY/RUB — одни из самых ликвидных инструментов на Московской Бирже.
• Стратегия подходит для портфельной диверсификации, так как не коррелирует с большинством традиционных инструментов.
Юаневые облигации/вечный фьючерс CNY/RUB
Схожий вариант арбитража, но вместо валюты приобретаются облигации в юанях, которые дополнительно дадут процентный доход:
- Покупка юаневых облигаций Полюс Б1P2 (RU000A1054W1*)
- Продажа фьючерса CNYRUBF.
ПИФ на индекс МосБиржи/вечный фьючерc на Индекс МосБиржи
В данном случае используется арбитраж уже не по валюте, а по инструментам, привязанным к индексу МосБиржи:
- Покупка ПИФа БКС Индекс Российского рынка (BCSR)
- Продажа фьючерса IMOEXF.
С чего начать юридическому лицу
Чтобы интегрировать стратегию в деятельность вашей компании, оставьте заявку на консультацию. Наш специалист с вами свяжется и подробно проконсультирует по открытию брокерского счета с учетом ваших запросов.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.