🤬 АРХИТЕКТУРА ВЕЛИКОЙ РЕЦЕССИИ
Часть 6/10. Синтетические CDO: Казино, которое поглотило мир
❓ К 2005 году конвейер начал давать сбои: предложение реальных субстандартных ипотечных кредитов для упаковки в CDO стало иссякать. Но машина не могла остановиться. Уолл-стрит сделала следующий шаг: если нет реальных активов, можно создать финансовый продукт, который просто делает вид, что они у него есть. Так родились синтетические CDO.
❗️ Что это такое юридически?
В отличие от обычного ("денежного") CDO, синтетический CDO не владел реальными траншами MBS. Его "активы" состояли исключительно из портфеля кредитных дефолтных свопов (CDS), которые "ссылались" на эти транши.
Это была чистая спекуляция, структурированная через SPV:
🧷 Продавец защиты (ставка "за"): Инвесторы (часто другие банки), верящие, что ипотечный рынок выстоит, продавали SPV защиту через CDS. Они получали стабильный поток премий.
🧷 Покупатель защиты (ставка "против"): Инвесторы (в основном хедж-фонды), предвидевшие коллапс, покупали у SPV защиту через CDS, платя за это премии.
🧷 SPV выступало посредником: оно собирало премии от "медведей" (играющих на понижение) и передавало их "быкам" (играющим на повышение). Если базовые MBS начинали дефолтиться, поток денег разворачивался в обратную сторону.
#️⃣ Многократное усиление риска
Главный разрушительный эффект синтетических CDO заключался в экспоненциальном умножении риска. Один и тот же рискованный транш MBS на $20 млн мог быть "референцирован" (использован как основа для ставки) в десятках разных синтетических CDO.
Это означало, что дефолт по одному пулу ипотек теперь вызывал убытки не только у владельцев реальных MBS, но и у всех участников бесчисленных "синтетических" пари. Как установила комиссия FCIC, только Goldman Sachs создал синтетические CDO, которые ссылались на некоторые MBS по несколько раз. Убытки от ипотечного коллапса были умножены многократно.
💡 Эта система позволила Уолл-стрит продолжать генерировать комиссии и бонусы даже тогда, когда реальный ипотечный рынок уже умирал. Они больше не финансировали покупку домов — они просто создали глобальное казино для ставок на то, когда все рухнет.
🔜 Продолжение следует... как регуляторы, "сторожевые псы" системы, не просто спали на посту, а активно помогали демонтировать ограждения.
#ФинансовыйКризис #Право #Экономика #CDO #CDS #Деривативы #УоллСтрит
