Это макрообзор за 44 неделю 2025 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
- Деловая активность в мировой обрабатывающей промышленности медленно, но растёт. Индекс PMI mfg от компании S&P Global находится чуть выше отметки в 50 пунктов, отделяющей рост от падения.
- В США РДМ продолжает расти невысокими темпами, +1,3% к аналогичному периоду 2024 года. МВФ пересмотрел прогноз роста ВВП в 2025 с 1,9 до 2,0% .
- В Индонезии реальная денежная масса (РДМ) выросла на 5,2% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП за 2 квартал вырос на 5,1%. Прогноз МВФ улучшен с 4,8 до 4,9%.
- В Турции в сентябре рост РДМ составил 3,2% к сентябрю прошлого года. ВВП во 2 квартале вырос на 4,8% к аналогичному периоду 2024 года. В 2025 году МВФ прогнозирует рост ВВП на 3,5%.
Экономика России
- Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% в структуре ВВП) вырос в сентябре на 0,8% к сентябрю прошлого года. За третий квартал 2025 года рост составил 0,5%. Это означает невысокие темпы роста ВВП в 3 квартале.
- По предварительной оценке Минэкономразвития, ВВП в 3 квартале вырос на 0,6% (Росстат выдаст данные 14 ноября)
- Деловая активность в обрабатывающей промышленности падает.
- Прибыль предприятий в августе приросла на 2,2 трлн. Рублей.
- Рынок легковых автомобилей, судя данным 44 недели, в октябре поднимется до 167 тыс. (-3%). Это выше оценки прошлой недели (166 т.).
- Инфляция с 8,1% по итогам августа снизилась до 8,0% по итогам сентября. Но в октябре возобновляется рост годовой инфляции. Судя по первым октябрьским данным, она может вырасти до 8,3%.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Мировая промышленность: деловая активность растёт
Индекс Global PMI mfg пусть и немного, но выше отметки в 50 пунктов, что означает рост деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности.
Источник иллюстрации: телеграм-канал MMI https://t.me/russianmacro/22014
Ситуация балансирует на грани между ростом и падением.
Так, в двух крупнейших экономиках мира -- США и Китае -- один из двух индексов показывает рост активности, другой -- падение.
Уверенный рост промышленности наблюдается в Индии.
В России деловая активность в обрабатывающей промышленности снижается (см. далее в разделе "Экономика России").
США: ВВП и РДМ растут
В сентябре денежная масса США выросла на 4,4 % к аналогичному периоду прошлого года.
За этот же период инфляция подросла до 3,0%.
Рост денежной массы замедляется, инфляция растет, значит реальная денежная масса (РДМ) тоже замедляет свой рост.
В сентябре рост РДМ составил 1,3% к сентябрю 2024 года.
Рост РДМ замедляется с июля, но среднегодовые темпы (синяя линия) по-прежнему растут.
Динамика номинальной и реальной денежной массы более чем за 110 лет (с 1907 года) показана на графике ниже.
Как видно на этом графике РДМ испытала в 2023 году сильнейшее падение с 1940-х годов. Но произошло оно после сильнейшего роста тоже с 1940-х годов. Возможно, этим объясняется тот факт, что провал РДМ не трансформировался в падение ВВП.
Тем не менее, рост ВВП в США постепенно замедляется. Напомним, что ВВП во 2 квартале составил 1,8% ко второму кварталу прошлого года.
Несмотря на замедление темпов в 1 и 2 квартале, МВФ в октябре пересмотрел оценку роста экономики США и улучшил свой прогноз с 1,9 до 2,0% в 2025 году.
Оценка
Простой подсчёт показывает, что для исполнения прогноза МВФ во втором полугодии ВВП США должен ускориться до 2,1%. Это после 1,9% в 1 кв. и 1,8% во 2 кв.
Мы пока предпосылок для ускорения ВВП США не наблюдаем.
Индонезия РДМ и ВВП растут
Рост денежной массы Индонезии составил 8% к аналогичному периоду 2024 года.
Инфляция за тот же период составила 2,7%.
Реальная денежная масса в сентябре выросла на 5,2% к сентябрю прошлого года.
Темпы роста РДМ стабилизируются на уровне, характерном для 2014-2019 годов.
Рост ВВП Индонезии во 2 квартале составил 5,1% к аналогичному периоду прошлого года.
МВФ прогнозирует рост ВВП в 2025 году на 4,9%.
Прогноз был несколько улучшен с июля, тогда он был на 4,8%.
Турция:РДМ и ВВП растут
В Турции денежная масса в сентябре вырослна на 37% к аналогичному периоду 2024 года.
Инфляция за этот же период составила 33%.
Реальная денежная масса выросла на 3,2% к аналогичному периоду прошлого года.
РДМ растёт седьмой месяц подряд.
Напомним, что ВВП Турции во 2 квартале вырос на 4,8% ко второму кварталу 2024 года.
МВФ в октябрьском прогнозе ожидает рост ВВП Турции в 2025 году на 3,5%. В июле прогноз был пессмистичнее (+2,7%).
Если прогноз МВФ верен, то рост ВВП в Турции ускорится по сравнению с 2024 годом.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Выпуск базовых отраслей: в сентябре +0,8%, в 3 кв. +0,5%
В сентябре выпуск базовых отраслей (ВБО) составил 0,8%.
После роста на 0,2% в июле и на 0,4% в августе, такой рост выглядит как прогресс. Но по факту это буря в стакане воды. Роста практически нет.
Напомним, что выпуск базовых отраслей включает, кроме промпроизводства, также сельское хозяйство, транспорт, связь, торговлю и строительство. В сумме эти отрасли в структуре ВВП составляют порядка 60%.
Другими словами, ВБО -- очень хороший ориентир для понимания роста ВВП.
Рост ВБО в 3 квартале составил 0,5%, вот такой грустный ориентир для ВВП 3 квартала.
ВВП России в 3 квартале вырос на 0,6%
По предварительной оценке Минэкономразвития, ВВП в 3 квартале вырос на 0,6% к 3 кварталу прошлого года.
Рост ВВП продолжает замедляться.
Напомним, что цифры Минэкономразвития носят оценочный характер. Росстат о росте ВВП в 3 квартале сообщит 14 ноября.
Рост ВВП за 9 месяцев, если верить оценке МЭР, составил 1%. Это значит, что для роста ВВП на 1% по итогам года, в 4 квартале требуется такой же (1%) рост.
Деловая активность в промышленности падает
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России от S&P Global в октябре по-прежнему ниже 50 пунктов, что означает снижение деловой активности.
Индекс остановился в октябре на отметке 48 пунктов. Уже пятый месяц подряд он ниже 50 пунктов.
Ниже критической отметки в 50 пунктов опустился и среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике).
Резюме
Пока признаков роста деловой активности в промышленности нет.
Прибыль предприятий в августе 2,2 трлн рублей
Прибыль предприятий* в августе приросла на 2,2 трлн рублей.
В постоянных ценах 2021 года это порядка 1,5 трлн рублей.
Прибыль после пика в сентябре 2023 года постепенно снижается.
За последние 12 месяцев прибыль составила 20,2 трлн рублей в постоянных ценах 2021 года.
Снижение продолжается, но даже при этом прибыль достаточно высока. До середины 2021 года 18 трлн в постоянных ценах она не достигала ни разу. А с середины 2021 года она, наоборот, ни разу не опускалась ниже этой планки.
* сальдированный финансовый результат (прибыль (убыток) до налогообложения) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций)
Рынок легковых: падение остановилось
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 44 неделе составили 36,6 тыс. шт.
Это лучшая 44 неделя за последние 4 года. Третью неделю подряд данные выше уровня прошлого года (красная линия выше коричневой).
Рост к 44 неделе прошлого года рост составил 1%.
Динамика худшей была на 12 неделе (-47%), и с тех пор она улучшается. Третью неделю подряд динамика в зелёной зоне роста.
Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации за месяц составят порядка 167 тыс. шт. (оценка недельной давности была 166 тыс., то есть оценка выросла)
Если оценка верна, то падение в октябре составит -3%.
Надо учитывать, что это падение к октябрю прошлого года, который был рекордным месяцем на рынке за последние 5 лет. То есть, сравнительная база прошлого года очень высока.
В целом же падение продолжает замедляться с -46% в марте этого года.
Прогноз
В ноябре-декабре рынок легковых автомобилей может выйти в плюс не только по недельным, но и по месячным данным.
Инфляция может вырасти до 8,1% в октябре
Среднесуточный рост цен с 1 по 27 октября составил 0,029%, сообщает Росстат.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам октября годовая инфляция поднимется до 8,1%.
Фактически, снижение инфляции прекратилось и возобновился её рост.
О росте годовой инфляции говорят и недельные данные.
За 43 неделю цены выросли на 0,..16%. Это ниже, чем за 43 неделю прошлого года (0,27%).
Оценка: красная линия ниже оранжевой = снижение годовой инфляции.
Но это за неделю. За месяц ситуация другая. Из четырёх октябрьских недель 43 неделя лучше прошлогодней. Во всех остальных трёх случаях цены росли быстрее, чем в прошлом году.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
- Узкая денежная база;
- Оценка денежной массы на 1 ноября;
И другая информация.
===
Телеграм: @m2econ
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr