Сегодня разбираю отчетность еще одного эмитента, который имеет достаточно большую долю в моем консолидированном портфеле.
Отчетность за 6 мес. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/551
Кредитный рейтинг эмитента - ВВ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июль 2025г.).
Основные показатели за 9 мес. 2025г. по РСБУ:
1. Процентные доходы - 8 380 млн. р. (+52,6% к 9 мес. 2024г.);
2. Процентные расходы - 523 млн. р. (+52,5% к к 9 мес. 2024г.);
3. Оценочный резерв под ОКУ - 6 617 млн. р. (+86,0% к к 9 мес. 2024г.);
4. Чистые процентные доходы - 1 239 млн. р. (-22,1% к 9 мес. 2024г.);
5. Административные расходы - 2 391 млн. р. (+21,1% к 9 мес. 2024г.);
6. Прочие доходы - 2 748 млн. р. (+101,6% к 9 мес. 2024г.);
7. Чистая прибыль - 761 млн. р. (+46,0% к 9 мес. 2024г.);
8. Финансовые активы - 5 875 млн. р. (+23,1 % за 9 мес. 2025г.);
9. Денежные средства - 923 млн. р. (+142,2% за 9 мес. 2025г.);
10. Финансовые обязательства - 3 934 млн. р. (+36,3% за 9 мес. 2025г.);
11. Собственный капитал - 2 384 млн. р. (+11,5% за 6 мес. 2025г.) ❗️с учетом решения о выплате дивидендов в сумме 515 млн. р.
Судя по отчетностям МФО, на рынке уже сейчас, не дожидаясь 2026г., наметились некоторые сдвиги и отдельные компании выбирают совершенно разные стратегии своего поведения. Например, у МФО Лайм-Займ за 9 мес. 2025г. процентные доходы снизились, но при этом снизилось начисление резервов, то есть компания стала более осторожно выдавать займы и старается поддерживать качество портфеля на хорошем уровне. А вот у МФО Быстроденьги, мы видим совершенно другую ситуацию - здесь процентные доходы растут, но при этом начисление резервов растет еще быстрее (см. пп. 1-4), поэтому чистые процентные доходы снижаются. Чья тактика окажется более выигрышной, увидим уже в 2026г., когда ужесточатся метрики регулирования рыка микрозаймов.
Не смотря на снижение чистых процентных доходов, чистая прибыль эмитента увеличилась в итоге на 46%, то есть тактика достаточно агрессивной выдачи займов тоже работает (см. п. 7).
✅ Эмитент неплохо управляет затратами, добиваясь роста портфеля и объемов выдачи займов без излишнего роста административных расходов (см. п. 5). Фонд оплаты труда по сравнению с 2024г. вообще снизился, повлияло закрытие офисной выдачи займов.
Объем финансовых активов увеличился на 23% (хотя у многих МФО он уже стагнирует), финансовые обязательства увеличились на 36% (см. пп. 8 и 10).
✅ Можно отметить, что эмитент имеет хорошую кубышку в виде остатков денежных средств на счетах, которые увеличились на 142% и составляют 923 млн. р. (см. п. 9).
Собственный капитал, не смотря на хороший показатель по чистой прибыли, увеличился с начала года всего на 11% (см. п. 11), но это вызвано выплатой дивидендов в 2025г. в размере 515 млн. р.
Соотношение чистого долга к собственному капиталу составляет 1,2 к 1. Для финансовой компании такого профиля это хороший показатель.
Отчетность эмитента достаточно крепкая, компания стабильно показывает хороший уровень чистой прибыли и поддерживает высокий уровень ликвидности. Продолжаю держать в портфеле бумаги эмитента двух выпусков 2Р8 и 3Р1. Думаю, что до середины 2026г. никаких негативных изменений в деятельности эмитента не произойдет, а там будем более внимательно смотреть за влияние регуляторных ужесточений на его показатели.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.