Разбираю отчет Ленты за 3 квартал для вас.
✔️ Выручка 3 кв. 2025 = +26,2% г/г
По году выйдут на 1,1 трлн рублей, стратегию в 1 трлн точно выполнят.
✔️ Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 8,2 млрд руб. (в 3 кв. 2024 года = 4,4 млрд руб., при этом, тогда была налоговая переоценка), реальный рост поменьше.
✔️❌ EBITDA 3 кв. 2025 = 19,6 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 16,9 млрд руб.)
EBITDA выросла меньшими темпами, чем выручка.
✔️❌ Рентабельность по EBITDA сократилась до 7,3% с 8,1% годом ранее. Конечно, хочется большего с учетом высоких темпов роста, и рентабельности 8,4% во 2 кв. 2025.
✔️ LFL-продажи в 3 кв. 2025 = +10,4% (на уровне X5, у них 10,6%)
✔️ Положительный траффик в гипермаркетах (+1,1%) и супермаркетах (+2,2%).
Нюансы тоже есть:
❌ Траффик по всей группе отрицательный (-0,6%), причина в снижении траффика в Монетках (-2,1%). Удивительно, но факт, LFL гипермаркетов выше, чем магазинов у дома.
❌ Про снижение рентабельности EBITDA написал выше (причина в росте расходов). Интересно, есть ли что-то разовое — например, в статье «другое» рост на 176% г/г.
❌ FCF в минусе в 3 квартале (-2,4 млрд руб.) из-за роста инвестиций до 15,6 млрд руб. (CAPEX на открытия из них 12 млрд руб., на оставшиемся 3,6 млрд руб. купили что ли кого-то? полного раскрытия нет, поэтому узнаем мы это, скорее всего, позже).
✔️ Большая программа капитальных затрат ведетк росту открытий. За 3 квартал Лента открыла 445 новых магазинов (301 «Монетку», 110 «Улыбок»). Всего же за 9М Лента открыла 1 143 новых магазина (807 «Монеток», 245 «Улыбок»), уже выполнив свой годовой план.
💸 Дивиденды
Долг находится на уровне 0,9 ND/EBITDA, а к концу года придёт в диапазон 0,5-0,6 (если не будет новых M&A). При этом, я не жду дивидендов, и предполагаю, что компания будет направлять деньги в погашение долга и развитие.
📊 Оценка компании
Лента оценивается в 5,3 прибыли 2025 года, 4,4 прибыли 2026 года. Все еще самый дешевый ритейлер.
Лента остаётся одной из главных моих идей на российском рынке акций. Компания входит в топ-5 компаний с наибольшим потенциалом в таблице: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1993
Впереди ключевой квартал с наибольшими выручкой, прибылью и денежным потоком в году, в ноябре объявят стратегию на 3 года вперёд.
Инвесторов Ленты — с хорошими результатами бизнеса. Надеемся на возвращение маржи на уровень выше 7,5% в 4-м квартале.
Друзья, если вы получили пользу из обзора, поставьте лайк! Отчет вышел 2 часа назад, а вы уже прочитали его обзор, это большой труд 🤝
На этой неделе также отчиталась X5, мой разбор и прогноз по дивидендам вы можете посмотреть тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1987
Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!