«Рынок обновляется так же, как дыхание человека: вдох — это накопление позиций, выдох — их клиринг.»
Клиринг — это центральный механизм жизненного цикла деривативного контракта. Он фиксирует итоги торгов, переоценивает позиции, обновляет обязательства и обеспечивает исполнение сделок. Каждое клиринговое событие — это момент перезагрузки системы, в котором открытый интерес (ОИ) может заметно измениться.
На Московской бирже и других организованных площадках клиринг проводится несколько раз в день. В этот момент участники видят переоценку позиций, пересчёт гарантийного обеспечения и обновление открытых контрактов. В результате клиринга часть позиций закрывается, часть переносится, а часть дополняется новыми обязательствами. Именно поэтому ОИ на клиринговых срезах часто демонстрирует скачкообразные изменения.
Клиринг можно рассматривать как момент истины для открытого интереса. Если торговая сессия — это движение, импульс и эмоция, то клиринг — момент фиксации структуры рынка. Здесь становится ясно, какие позиции были реальными намерениями, а какие — временным шумом.
Изменения ОИ после клиринга отражают перераспределение сил: кто остался в рынке, а кто вышел. Это позволяет анализировать устойчивость трендов, плотность интереса и концентрацию обязательств. В этом смысле клиринговый срез — это фотография «настоящего» участия.
В утреннем клиринге часто фиксируется эффект «размораживания» рынка после ночных колебаний. ОИ слегка снижается — это закрытие технических внутридневных позиций. Далее, в течение основной сессии, участники наращивают новые обязательства, и ОИ растёт.
После вечернего клиринга наблюдается обратное: часть позиций ликвидируется, особенно если день сопровождался высокой волатильностью. Таким образом, дневной цикл ОИ часто отражает биоритм ликвидности: набор — фиксация — обновление.
· Клиринговые скачки могут быть вызваны не рыночным поведением, а техническими факторами пересчёта позиций.
· Перед экспирацией клиринг и закрытие старых серий создают сильные искажения в динамике ОИ.
· Сравнивать клиринговые значения без учёта времени среза некорректно — важно учитывать, к какой сессии они относятся.
· Неверно интерпретировать уменьшение ОИ после клиринга как отток участников — это может быть нормальный процесс свёртки обязательств.
Источники и ссылки
1. Московская биржа — Регламент клиринга и описание процедур: https://www.moex.com/ru/clearing/
2. Национальный клиринговый центр — Описание системы риск-менеджмента: https://www.ncc.ru/ru/risk-management/
3. MOEX — Документы по срочному рынку и параметрам клиринга: https://www.moex.com/ru/derivatives/
4. CME Group — Clearing and Settlement Overview: https://www.cmegroup.com/clearing/overview.html
5. Eurex Clearing — Risk and Default Management Framework: https://www.eurex.com/ec-en/clearing/
Клиринг — это дыхание инфраструктуры. Он превращает хаос сделок в порядок обязательств. Открытый интерес — его след, отпечаток коллективного намерения рынка. Наблюдая изменения ОИ в клиринговых точках, мы видим не просто цифры, а сам процесс обновления жизни рынка.
© Проект «Открытый интерес на биржевых деривативных рынках».