GloraX — федеральный девелопер жилья и коммерческой недвижимости. Основан в 2014 году, активно масштабируется в регионы. Есть портфель проектов и диверсификация. В работе — порядка 31 проекта в 11 регионах; основной фокус — комфорт-класс.
Про IPO
Размещение — полностью cash-in, средства поступают в компанию.
Компания привлекает деньги для реализация долгосрочной стратегии роста, снижение долговой нагрузки и прочие общекорпоративные цели.
Free float более 11%
Как распределят аллокацию?
Пропорциональное исполнение с единым процентом аллокации по всем клиентским заявкам, при этом приоритетных категорий инвесторов не заявлено.
Оферта
Если через год после IPO цена акции окажется ниже цены размещения, действует безотзывная оферта на выкуп по цене IPO +19,5% при условии непрерывного владения акциями с момента покупки. Лимит участия в оферте — до 30 000 акций на инвестора (≈1,92 млн руб.)
В сделку включают отдельный «стабилизационный пакет» — до 15% от базового размера IPO. В течение первых 30 календарных дней после начала торгов стабилизационный агент (обычно один из организаторов) может покупать акции на бирже, чтобы сгладить просадку цены на старте.
Выводы по формату IPO
Компания поняла, что на рынке сейчас основной покупатель – розничные инвесторы, и предусмотрела максимально справедливое размещение для розницы. Это большой плюс.
Финансовые показатели
Выручка и рост
За 2024 год компания выручила 32,6 млрд руб., это в 2,4 раза больше, чем годом ранее (13,7 млрд). За первое полугодие 2025 выручка выросла еще на 45% год к году. Для девелопера такой темп — высокий.
В 2024 EBITDA составила 10,3 млрд руб. Маржа по EBITDA — 32% в 2024. Для жилья это высокая рентабельность: у части крупных публичных застройщиков маржа ниже.
Долговая нагрузка
На конец 2024 чистый долг — 29,4 млрд руб. Ключевой коэффициент Net Debt/EBITDA — около 2,8× (то есть долг в 2,8 раза больше годовой EBITDA). Для сектора это умеренный уровень: у многих девелоперов комфортным считается диапазон ~2–4×. Компания отдельно подчеркивает тренд на снижение плеча.
Дорого или дешево относительно других публичных компаний?
EV/EBITDA — 3,9 по расчётам брокеров.
GloraX дороже ПИКа, но дешевле Самолёта, Эталона и ЛСР.
По данным перед IPO, у GloraX очень высокий прирост выручки и EBITDA за 2024–1П25; это сильная сторона на старте. Но часть 2025-й базы у GloraX «подкрашена» разовыми эффектами (о них поговорим дальше).
Риски бизнеса
Ставки и ипотека
Сектор жилья в крайне чувствителен к ставке и правилам льготной ипотеки. Ужесточение субсидий или более долгий период высоких ставок может ударить по продажам и маржинальности.
Достаточно высокая долговая нагрузка компании с учетом высоких ставок. Если снижение ставки затянется – это негативно скажется на фин. результатах.
Финансовый рычаг и исполнение региональной экспансии
Компания идет по агрессивной модели роста с опорой на заемные средства; при задержках проектов или ухудшении рынка долговая нагрузка сильнее давит на прибыль.
В отчётности GloraX за 1-полугодие 2025 часть «красивых» цифр объясняется разовыми статьями. Из заявленных 7,8 млрд руб. EBITDA около 1,5 млрд — разовый эффект от покупки Жилкапинвест, то есть «операционная» EBITDA без сделки была бы ближе к 6,3 млрд. Плюс заметно выросла строка «прочие доходы» — примерно до 1,35 млрд руб., что тоже разовая/непрофильная история.
Личное мнение
Мои общие выводы по IPO GloraX:
Компания в целом интересная: понятный бизнес, хорошие темпы и заложены механики защиты для инвесторов. Но текущий рынок, на мой взгляд, совсем не благоприятен для новых IPO, тем более для девелопера. На таком рынке выходить на биржу сложно. Да, стабилизация и оферта — это плюс, но важно понимать: если через год цена будет хотя бы на несколько копеек выше цены размещения, «оферта с прибылью», о которой говорит компания, фактически не сработает.
Я не считаю, что при нынешних ставках покупка девелоперов выглядит интересно. Длительный период высоких ставок способен ухудшить и финансовые результаты компании и динамику её котировок.
Лично я не покупаю это IPO сейчас — скорее из-за конъюнктуры рынка и уровня ставок, а не из-за показателей самой компании.
Это не является инвестиционной рекомендацией.
А вы будете участвовать в данном IPO?
Источники:
https://glorax.com/investors/press-center/press-releases/nachalo-priiema-zaiavok-na-uchastiie-v-ipo
https://glorax.com/investors/investors/key-metrics