В конце прошлой недели банк ВТБ представил финансовые результаты по МСФО за третий квартал. Впрочем, ВТБ является единственной компанией, которая отчитывается по МСФО ежемесячно. Поэтому мы традиционно смотрим на динамику именно месячных показателей. Сентябрь получился неплохим. Чистая прибыль составила 53,2 млрд рублей, а по итогам девяти месяцев увеличилась до 380 млрд. ВТБ снова подтвердил цель по годовой прибыли в 500 млрд рублей. Сомнений, что +/- такой результат будет достигнут, нет.
Сначала посмотрим на основные показатели за сентябрь:
- Чистые процентные доходы: 46,2 млрд
- Чистые комиссионные доходы: 29,1 млрд
- Прочие операционные доходы: 6,3 млрд
- Расходы на резервы: 2,6 млрд
- Расходы на персонал и административные: 45,2 млрд
- Чистая прибыль: 53,2 млрд
В сентябре был получен лучший в 2025 году результат по чистым процентным доходам. Самое главное - практически полностью произошло их восстановление к уровню 2024 года. Причина простая. Старые потребительские кредиты, взятые по низким ставкам, выгашиваются и заменяются на кредиты корпоратам под плавающий процент.
Также в сентябре уже который месяц доход от чисто банковской деятельности (ЧПД + ЧПК - расходы на резервы - расходы на персонал и административные) находится в положительной зоне. Сейчас это 27,5 млрд (в августе было 18,5 млрд, в июле - 10,6 млрд).
Бумажная прибыль составила скромные 6,3 млрд рублей, а расходы на резервы практически не создавались.
По девяти месяцам результаты следующие:
- Чистые процентные доходы: 267,9 млрд (-36,5% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 226,2 млрд (+21,2% г/г)
- Прочие операционные доходы: 325,9 млрд (+101,8% г/г)
- Расходы на резервы: 121,2 млрд (+30,2% г/г)
- Расходы на персонал и административные: 381,1 млрд (+18% г/г)
- Чистая прибыль: 380,8 млрд (+1,5% г/г)
По девяти месяцам, в целом, сюрпризов нет. Но надо отметить и два негативных момента. Во-первых, чистые комиссионные доходы практически прекратили рост (в августе-сентябре выросли всего на пару процентов). Во-вторых, расходы на персонал и прочие административные не думают замедляться. Да, вклад внесло присоединение "Почты-Банка", но диапазон 17-19% удерживается уже который месяц.
Впрочем, все остальное выглядит хорошо. По итогам третьего квартала чистая процентная маржа составила уже 1,5% (хотя еще в начале года было около 0,5%). Стоимость риска также удается удерживать на безопасном уровне в 1,1%.
И, главное, с достаточностью капитала пока что все нормально. На 1.10.25 общий уровень H20.0. составил 10% при минимальных требованиях в 9,25%. Это создает хорошую базу для выплаты дивидендов по итогам 2025 года, доходность которых может составить более 20%.
ВТБ наряду с МТС-Банком продолжает оставаться самыми перспективными акциями банковского сектора на горизонте года. Согласно моим расчетам, потенциал полной доходности у ВТБ составляет до 80%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией