🤬 АРХИТЕКТУРА ВЕЛИКОЙ РЕЦЕССИИ
Часть 5/10. CDS: Страховка, ставшая оружием
❓ Итак, к середине 2000-х финансовая система была наводнена рискованными CDO. Чтобы инвесторы продолжали их покупать, им нужно было дать ощущение полной безопасности. И решение было найдено: финансовый инструмент, юридически похожий на страховку, — кредитный дефолтный своп (Credit Default Swap, CDS).
💡 Что это такое юридически?
CDS — это частный, двусторонний контракт, обычно стандартизированный Генеральным соглашением ISDA. Покупатель "защиты" (например, банк, купивший CDO) платит регулярные премии продавцу "защиты" (например, страховому гиганту AIG). Взамен продавец обязуется компенсировать покупателю все убытки, если с базовым активом (тем самым CDO) произойдет "кредитное событие", то есть дефолт.
🤦♂️ На бумаге все выглядело как обычное страхование. Но было два роковых отличия.
1️⃣ Хеджирование против спекуляции: CDS можно было использовать для хеджирования (страхования актива, которым вы владеете). Но его можно было купить и "в голом виде" ("голый" CDS), то есть сделать ставку на дефолт актива, которого у вас нет. Это превратило рынок из страхового механизма в глобальное казино, где объем ставок многократно превышал реальную стоимость активов.
2️⃣ Правовая "черная дыра": Самое главное — этот рынок был абсолютно нерегулируемым. Закон о модернизации товарных фьючерсов 2000 года (CFMA) создал для CDS правовой вакуум, выведя их из-под надзора и Комиссии по ценным бумагам (SEC), и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
🔽 Фатальные последствия
Этот юридический пробел имел катастрофические последствия. В отличие от обычных страховщиков, продавцы CDS, такие как AIG, не были обязаны по закону формировать капитальные резервы для покрытия возможных убытков. Они годами получали миллионы долларов в виде премий, накапливая при этом миллиарды долларов потенциальных обязательств, под которые у них не было реальных денег.
AIG, обладая безупречным рейтингом ААА, стала главным "страховщиком" для супер-старших траншей CDO по всему миру. Каждый банк, от Goldman Sachs до европейских гигантов, считал свои вложения в CDO абсолютно безопасными, потому что они были "застрахованы" AIG. Но на самом деле это была гигантская финансовая пирамида. Когда ипотечные кредиты начали массово дефолтиться, AIG оказалась на пороге банкротства, угрожая утащить за собой всю мировую финансовую систему.
🔜 Продолжение следует... как Уолл-стрит сделала последний шаг в бездну, создав "синтетические CDO" — ставки на ставки.
#ФинансовыйКризис #Право #Экономика #CDS #AIG #Деривативы #Регулирование
