Привет, коллеги!
Главное событие прошлого месяца - решение Центрального Банка о ключевой ставке. С этого и начнём.
Финальная версия ОНДКП: Жесткая ДКП будет продолжительнее
24 октября ЦБ РФ принял решение понизить ключевую ставку на 50 б.п. до 16,50% годовых. Сразу после этого были опубликованы «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы». Итоговый документ учитывает новое решение по ставке, обновленные параметры прогнозов и статистику на 18 октября 2025 года.
Основное различие по сравнению с проектом ОНДКП (который мы разбирали в выпуске №3) заключается в следующем:
- Снижение прогноза роста ВВП: Финальный прогноз на 2025 год был снижен с 1,0–2,0% до 0,5–1,0%. Это следствие более глубокой и быстрой реакции спроса на ужесточение ДКП.
- Повышение траектории ключевой ставки в 2026 году: Диапазон среднегодовой ключевой ставки на 2026 год был существенно повышен с 12,0–13,0% до 13,0–15,0%. Эта корректировка связана с переоценкой инфляционных рисков, возникших в сентябре-октябре 2025 года (увеличение дефицита бюджета, повышение НДС в 2026 году, более высокие темпы индексации тарифов).
- Более медленное возвращение инфляции к цели: В финальной версии диапазон инфляции на 2026 год расширен до 4,0–5,0%. Это означает, что Банк России заложил в прогноз более длительный период проведения жесткой ДКП для окончательного подавления устойчивого инфляционного давления.
Вывод: Финальная версия прогноза указывает на необходимость более жесткой и продолжительной ДКП, чем предполагалось ранее, из-за более высокого и устойчивого проинфляционного фона, сформированного в том числе немонетарными факторами. Снова обновляем макропрогнозы в своих финмоделях.
Налоговые изменения 2025: Стимулы и упрощения
Налоговые новации будущего года не ограничиваются повышением НДС до 22%. Госдума одобрила в первом чтении законопроект, который заметно обновит налоговую систему и создаст дополнительные стимулы для бизнеса.
Главные новшества для инвестиционного анализа:
- Продление Инвестиционного Налогового Кредита (ИНК): Максимальный срок действия ИНК удваивается - с 5 до 10 лет. Это позволяет бизнесу более гибко планировать возврат средств, направленных на капитальные вложения, и снижает ежегодную нагрузку на чистые потоки проекта.
- Передача Федерального инвестиционного вычета (ФИНВ): ФИНВ можно будет передавать между компаниями внутри холдинга - туда, где формируется прибыль. Это упрощает распределение налоговой нагрузки и повышает эффективность капитальных вложений с точки зрения всей группы.
Упрощение администрирования:
- Компании больше не будут самостоятельно считать транспортный, земельный и имущественный налоги - всё возьмет на себя ФНС.
- Упрощается процедура получения отсрочек/рассрочек по уплате налогов для сезонных организаций и ИП за счет сокращения требуемого пакета документов.
Если в вашей финансовой модели был инвестиционный налоговый кредит или вычет, пришло время её пересчитать.
Инвестиционные товарищества перезапускают: В игру заходят физлица
Правительство существенно модернизирует институт Инвестиционного Товарищества (ИТ), создавая более гибкую инфраструктуру для венчурных и прямых инвестиций. Это прямая реакция на необходимость привлечения долгосрочного капитала в технологические проекты.
Ключевые изменения:
- Расширение участников: В ИТ смогут входить не только компании, но и физлица, НКО и пенсионные фонды.
- Новый формат: Планируется создать новый формат - инвестиционные финансовые товарищества (ИФТ), через которые можно будет объединять капитал и направлять его в технологические проекты.
- Отмена ограничений: Отменяется жесткое ограничение срока действия договора (ранее 15 лет), что критично для проектов с длинным циклом окупаемости (DeepTech).
Эти нововведения направлены на расширение внутренних источников финансирования и повышение доступности венчурных вложений, что дает технологическим компаниям шанс привлечь больше «длинных» денег. Подробнее об этом можно почитать в «Коммерсанте».
Фабрика проектного финансирования: Стимулы за локализацию
Минэкономики планирует серьёзно обновить «Фабрику проектного финансирования» (ФПФ), делая её гибче и эффективнее. Основной фокус — запуск крупных проектов, несмотря на высокую ключевую ставку, и приоритет российскому оборудованию.
Главные рычаги поддержки:
- Финансовый стимул за локализацию: Если в проекте доля отечественного оборудования выше 30%, инвестор получает бонус — дополнительное снижение процентной нагрузки по кредиту до 2% годовых. Это прямой сигнал рынку: импортозамещение теперь оплачивается.
- Расширение потолка поддержки: Потолок для проектов технологического суверенитета поднят с 20 млрд до 30 млрд рублей.
- Гибкая фиксация ставки: Инвесторам дано право выбрать, когда фиксировать верхний предел ставки, что напрямую влияет на размер компенсационных субсидий.
Подробнее об этом можно почитать в «Коммерсанте».
Улучшаем инфографику в финмоделях
Для улучшения визуального представления данных в финансовых моделях рекомендую ознакомиться с двумя материалами:
- «7 шагов к улучшению вашего графика» (автор Анастасия Кузнецова). Статья дает отличные практические советы по созданию четких и понятных графиков. Язык английский, но переводчик в Chrome справляется отлично.
Также полезно изучить подборку примеров финансовых дашбордов от Анастасии Кузнецовой, где можно почерпнуть идеи, например, для оформления вертикальной waterfall-диаграммы для отчета о прибылях и убытках.
Пусть инфографика в ваших финмоделях будет красивая и понятная!
На этом всё, до новых встреч!
Впервые статья была опубликована на моем сайте "Финансовые модели для оценки проектов"