Когда начинаешь разбираться в оценке бизнеса или инвестиционного проекта, кажется, что всё сводится к сложным формулам и громоздким моделям. На деле суть проще: нужно понять, сколько проект действительно стоит и по каким причинам.
В 2017 году на tceh.com вышли две хорошие статьи на эту тему — Как оценить стартап: preseed и Как оценить стартап: seed и series A. Всё изложено понятно и без лишней теории.
Если коротко, то на стадии preseed оценить проект строго финансовыми методами почти невозможно. Денежных потоков ещё нет, а прогнозы на этом этапе условны. Поэтому инвесторы обычно ориентируются на усреднённые показатели: в Европе и СНГ стартовые оценки составляют примерно 10–30 тысяч долларов за 7–14% компании.
Когда проект доходит до стадии seed или series A, начинается практическая работа с цифрами. Появляется финансовая модель, где доходы и расходы структурируются так, чтобы показать: команда понимает экономику своего бизнеса и умеет обращаться с деньгами. Это важный сигнал для инвестора.
Дальше в ход идут методы дисконтирования денежных потоков и мультипликаторы. Хорошее объяснение этих инструментов, а также понятий pre-money оценки и расчёта доли инвестора можно найти в этой статье.
Если хочется посмотреть на прикладные методы оценки, советую материалы Александра Чикунова на Rusbase:
- Как оценить бизнес методом DCF - базовый и наиболее точный подход, подходит компаниям с устойчивой моделью и историей продаж.
- Метод возврата на инвестиции - оценка на основе мультипликаторов.
- Метод венчурного капитала - оптимален для компаний ранних стадий.
Главная логика здесь простая: в начале всё строится на опыте и интуиции рынка, а с развитием проекта на первый план выходят реальные данные и финансовые модели.
Первая редакция статьи была опубликована на моем сайте "Финансовые модели для оценки проектов"