Эмитенты нас конечно всю неделю веселят и развлекают, как только могут, но не будем отвлекаться на новостной фон и спекулятивную торговлю, продолжим анализировать выходящую отчетность.
Сегодня разбираем Айдеко, подробнее о компании и ее отчетности за 2024г. писал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/590
Кредитный рейтинг эмитента - ВВ- от НКР со стабильным прогнозом (август 2025г.).
Основные показатели за 9 мес. 2025г.:
1. Выручка - 655 млн. р. (+62,5% к 9 мес. 2024г.);
2. Себестоимость - 370 млн. р. (+127,5% к 9 мес. 2024г.);
3. Коммерческие и управленческие расходы - 99 млн. р. (+59,7% к 9 мес. 2024г.);
4. Операционная прибыль - 26 млн. р. (-75,9% к 9 мес. 2024г.);
5. Чистая прибыль - 13 млн. р. (-87% к 9 мес. 2024г.);
6. Денежные средства - 360 млн. р. (рост в 21 раз за 9 мес. 2025г.); ❗️с учетом остатков у брокера
7. Дебиторская задолженность - 114 млн. р. (рост в 3 раза за 9 мес. 2025г.);
8. Задолженность по КиЗ - 530 млн. р. (в 2024г. было 15 млн. р.);
9. Собственный капитал - 204 млн. р. (+7,4% за 9 мес. 2025г.).
Промежуточную отчетность растущих компаний анализировать сложно, тем более у большинства IT-компаний имеется большое влияние сезонного фактора, так как выручка за 4 кв. обычно сильно превышает выручку в другие кварталы.
На что в первую очередь в отчетности Айдеко смотрю я?
✅ Выручка показывает заметный рост (см. п. 1). За весь прошлый год выручка эмитента была 607 млн. р., в этом году только за 9 мес. она уже выше. Причем, надо отметить, что эмитент в конце сентября проводил презентацию своего нового продукта в сфере кибербезопасности и этот продукт еще никак не мог повлиять на выручку за 9 мес. 2025г.
Себестоимость и прочие затраты сильно растут и негативно повлияли на операционную и чистую прибыль (см. пп. 2-5). Для растущих IT-компаний это объяснимо и какие-то выводы можно будет делать по итогам годовой отчетности. Эмитент в своих прогнозах указывал диапазон ожидаемой выручки за 2025г. от 1 млрд. р. до 1,2 млрд. р. Если этот прогноз будет реализован, показатели прибыли должны заметно выправиться, но узнаем это мы только весной.
До размещения облигационного займа, эмитент практически не имел долга. Сейчас этот долг появился и составляет внушительные 530 млн. р. Соответственно, в годовой отчетности появится значительная расходная статья - проценты к уплате и насколько сильно она будет влиять на показатели прибыльности, зависит от темпов роста выручки и продаж нового продукта.
✅ Пока у эмитента все хорошо с ликвидностью, привлеченный облигационный займ потратить не успели, на счетах в банках и у брокеров 360 млн. р. За выплату первого купона можно не переживать 😊.
Хотя Брусника из Ектб, Айдеко тоже из Ектб. Надеюсь, Айдеко серьезно подойдет к выплате первого купона, десять раз все сверит с НРД и отправит купон заранее, а не в последний момент.
Чистый долг пока меньше размера собственного капитала (см. пп. 7,8,9), но по итогам года скорее всего ситуация изменится, так как остатки на счетах наверняка снизятся.
Продолжаю держать значительную позицию по бумагам Айдеко в своих портфелях (в т. ч. в портфеле Барбадос). Думаю до выхода годовой отчетности за 2025г. никаких приключений не случится, ставка ЦБ к тому времени должна стать пониже. Надеюсь не только своевременно получить два первых купона, но и увидеть апсайд в котировках. Но за новостями эмитента следить конечно надо.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.