1. Формула Блэка-Шоулза: что не так?
Когда вы смотрите на цену опциона, возникает вопрос: справедливая ли это цена? Формула Блэка-Шоулза (B-S) пытается ответить на этот вопрос, учитывая:
- текущую цену актива,
- страйк опциона,
- время до экспирации,
- подразумеваемую волатильность (IV) — то, как рынок оценивает будущие колебания цены.
Ожидание: если B-S идеальна, IV должна быть одинаковой для всех страйков.
Реальность: на графике IV образует "улыбку" —опционы (далёкие от текущей цены) дороже, чем предсказывает теория.
2. Почему "улыбка" — это подсказка?
Формула B-S предполагает, что рынок движется плавно (как по учебнику). Но трейдеры знают:
- Боковики случаются чаще, чем предсказывает теория,
- Резкие обвалы/рост — тоже не редкость.
!Вывод: Рынок переоценивает крайние сценарии (паника/эйфория), и "улыбка" это отражает.
3. 3 способа заработать на "улыбке"
Способ 1. Торговля перекосами
- Суть: сравниваем IV для Call и Put на одинаковом расстоянии от текущей цены.
- Действие: если Put на 90$ дороже Call на 110% — продаём Put, покупаем Call.
Способ 2. Игра с "хвостами"
- Суть: Рынок часто завышает цену опционов на редкие события (например, падение на 20%).
- Действие: покупаем дешёвые опционы в "хвостах" (страйки 70$ или 130$), когда их цена неоправданно низка.
Способ 3. Поиск аномалий во времени
- Суть: "Улыбка" меняет форму перед новостями или в кризисы.
- Действие: покупаем опционы, когда IV занижена (например, перед отчётностью), и продаём при завышенной IV.
4. Главное правило
"Улыбка" — не случайность, а следствие страха и жадности. Ваша задача — находить моменты, когда рынок ошибся в оценке рисков.
"Формулы — как карты: они полезны, но побеждает тот, кто понимает, где блефует противник"
На следующем уроке рассмотрим Улыбка волатильности и распределение вероятностей.