Cравнительная оценка E&P компаний и интегрированных мейджоров по состоянию на 17 октября 2025 г., основанную на прогнозах 2025 г

Cравнительная оценка E&P компаний и интегрированных мейджоров по состоянию на 17 октября 2025 г., основанную на прогнозах 2025 г. при ценах $70 WTI / $74 Brent / $3.75 Henry Hub.

🇺🇸 Крупные нефтяные E&P США

Diamondback (FANG) — лучший мультипликатор роста:

Price/NAV = 244%, FCF yield = 9%, EV/EBITDA = 5.57, TSR YTD = –14%.

Продолжает лидировать по росту добычи (+50%) и высокой марже на капитал.

EOG и ConocoPhillips — эталонные крупняки по FCF (≈40% от cash flow), EV/EBITDA 4.8–5.2, TSR –11…–12%.

Occidental (OXY) сохраняет долговую нагрузку (Debt/AV 36%), низкий TSR (–16%), но EV/EBITDA 5.2.

Devon и Ovintiv — наиболее дешёвые по EV/EBITDA (<4×) и Price/NAV (68–111%).

Медиана по группе: Price/NAV 74%, EV/EBITDA 4.85×, FCF yield 8%, TSR –16%.

🇺🇸 Крупные газовые E&P

EQT, Range, Antero, Expand Energy, Gulfport, Coterra, CNX, Comstock.

Лидеры по росту и FCF:

Expand Energy (EXE) — рост добычи +88%, FCF yield 11%, EV/EBITDA 2.59×.

Gulfport (GPOR) — EBITDA margin высокая (EV/EBITDA 3.79), TSR +20%.

EQT — FCF $4.38/акц., TSR +48% г/г.

Comstock (CRK) — отрицательный FCF (–11%), но TSR +46% — спекулятивный рост.

Coterra (CTRA) показывает убыточность (FCF –31%), но высокую дивидендную доходность (3.9%).

📊 Медиана по группе: Price/cash flow 4.78×, FCF yield 7%, EV/EBITDA 5.73×, TSR +19%.

🇺🇸 Средние и малые E&P

📊 Медиана по группе: EV/EBITDA 2.6×, FCF yield 11%, TSR –22%.

🌍 Международные E&P

Santos и Woodside (Австралия) — слабая динамика прибыли (0–1%), FCF нейтральный или отрицательный, TSR –8…–9%.

Ожидаемое восстановление только при росте JKM >$13/MMBtu.

🛢 Глобальные интегрированные мейджоры

BP и TotalEnergies — самые дешёвые по Price/cash flow (4.3–5.4×), TSR +0–7%.

Eni и Repsol — высокие дивдоходности (6–7%), TSR до +36%.

ExxonMobil — сильнейший рост FCF ($20,8 млрд), TSR –3%, долговая нагрузка умеренная (13%).

Equinor — отрицательный чистый FCF (–$3,5 млрд), TSR +1%.

Shell — сохраняет высокие дивиденды ($8,4 млрд, yield 3.9%) и TSR +10%.

📊 Медиана: Price/cash flow 4.7×, FCF yield 6%, TSR +6%.

🇨🇦 Канадские oil sands

📊 Медиана: P/NAV 90%, Price/cash flow 5.9×, FCF yield 4%, TSR +4%.

Впервые газовые E&P показывают положительный TSR (+19%) против отрицательного у нефтяных (–16%).

Expand Energy демонстрирует экстремальный рост (88% добычи) при EV/EBITDA <3×.

Eni и Repsol — единственные мейджоры с двузначным TSR.

В сегменте oil sands Imperial стала самой дорогой бумагой (NAV >120%).

Переоценка газового сегмента США: инвесторы смещаются в сторону “gas-heavy” компаний с сильным FCF.

Нефтяные E&P переходят к стабильным выплатам при низком TSR, фокус — удержание добычи.

Интегрированные мейджоры стабилизируются с EV/EBITDA 4–5×, но без роста прибыли.

Канада укрепляется как «дивидендная гавань» при умеренных мультипликаторах.

#Financials