С начала октября акции ПАО «Интер РАО» подешевели на 7%, при этом индекс Мосбиржи вырос на 1%.
Прогноз актуален на 22.10.2025.
Капитальные затраты и проекты
По словам гендиректора по экономике и финансам Александра Думина, капитальные затраты компании в 2025 году достигнут пика, затем начнут снижаться, но останутся высокими в течение двух лет.
За первое полугодие 2025 года капзатраты выросли на 60,9% — до 69,2 млрд рублей. Рост расходов связан со строительством Новоленской ТЭС в Якутии и Каширской ГРЭС в Подмосковье. Компания также готовится к возведению двух энергоблоков Харанорской ГРЭС в Забайкалье.
Общий объём инвестиций до 2030 года оценивается в 1 трлн рублей. «Интер РАО» рассматривает возможность строительства новых станций мощностью до 500 МВт в Сибири.
На фоне этой активности аналитики снизили дисконт к стоимости компании с 35% до 30%, но понизили прогноз чистого денежного потока на 2026–2027 годы — он ожидается около нуля.
Финансовые показатели и дивиденды
Компания планирует увеличить EBITDA примерно на 10% в 2025 году и достичь 210 млрд рублей против 175 млрд в 2024 году.
По итогам пересмотра прогноз EBITDA повышен до 208,1 млрд рублей на 2025 год и до 225,5 млрд рублей на 2026 год. К 2030 году показатель может вырасти до 320 млрд рублей.
Прогноз чистой прибыли на 2025 год повышен с 162,8 до 166,5 млрд рублей. Прогноз дивидендов — с 0,39 до 0,4 рубля на акцию. Компания сохраняет практику выплат не менее 25% от чистой прибыли и не планирует дополнительный выкуп акций.
По данным Минэнерго, дивидендная политика компаний отрасли не пересматривается. Замминистра Евгений Грабчак отметил, что «дивиденды никто не трогает» и что обсуждения касаются только направления части выплат на инвестиции.
Перспективы и оценка бизнеса
Менеджмент компании отмечает возможность M&A в смежных секторах, включая машиностроение. При этом стратегия «Интер РАО» остаётся консервативной, но высокодоходной: основной акцент — на крупных инвестициях и стабильных выплатах.
По прогнозу Минэкономразвития, тарифы на электроэнергию для населения вырастут на 11,3% в 2026 году, на 8,6% — в 2027-м и на 9,1% — в 2028-м. Среднегодовой прирост внутреннего потребления электроэнергии в России оценивается в 1–2% в 2025 году и в 1–3% в долгосрочном периоде.
Выручка от экспорта электроэнергии за январь–июнь 2025 года составила 13,2 млрд рублей (+9,9%). Прогноз экспорта на год — 7,4 млрд кВт⋅ч, что ниже предыдущего ожидания (8,5 млрд кВт⋅ч) из-за дефицита мощности на Востоке. К 2032 году прогнозируется рост экспорта до 13,7 млрд кВт⋅ч.
На счетах компании — 320,4 млрд рублей, ещё 151,9 млрд учтено как оборотные активы, а рыночная стоимость казначейских акций составляет около 120 млрд рублей.
С учётом корректировок оценка справедливой стоимости акций снижена с 7,77 до 7,09 рубля за штуку, что подразумевает потенциал роста на 151% и рекомендацию «покупать».