Прошло три месяца после обзора отчета за 2 квартал 2025 года, а акции остаются в том же диапазоне 900–1100 рублей. Вот что мы тогда писали про металлургов и можно ли к ним присмотреться👇
Если вас не смущает отсутствие дивидендов в ближайшие кварталы, вы накапливаете позицию постепенно с горизонтом от 3х лет под снижение ключевой ставки и восстановление деловой активности в секторе, а самое главное, готовы покупать ниже (возможный сценарий)
Теперь разберем отчет за 3 квартал 2025 года:
❌Выручка снизилась на 18% до 179,1 млрд руб., несмотря на рост продаж (+3% г/г). Причина – снижение средних цен и уменьшение доли продукции с высокой добавленной стоимостью.
❌EBITDA снизилась на 45% до 35,5 млрд руб.
❌Прибыль сократилась в 2,6 раза до 13 млрд руб.
❌Capex (инвест. программа) вырос на 26% до 40,2 млрд руб.
❌FCF (свободный денежный поток) снизился на 82% до 7,3 млрд руб.
❗️Дивидендная база за 3 квартал сформирована (8,7 руб. на акцию), но дивидендов, как мы и прогнозировали, снова не будет. Причины:
1) Положительный свободный денежный поток образовался исключительно за счет высвобождения 17,3 млрд руб. из оборотного капитала;
2) Свободный денежный поток за 9м 2025г остался отрицательным;
3) Реализация обширной инвестиционной программы;
4) Ускоряющееся падение спроса на сталь в России.
💡При этом между разборами отчетов произошли важные изменения – сдвинулись сроки ожидаемого снижения ключевой ставки.
👉Это означает, что восстановление деловой активности в секторе затянется, а финансовые результаты в 4 квартале 2025 года и в первом полугодии 2026 года будут более слабыми.
❗️Без улучшения геополитической обстановки возможен пробой котировками нижней границы диапазона (900–1100 рублей), закрепление ниже нее и дальнейшее снижение.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy
---
Как думаете, когда металлурги вернутся к дивидендам❓👇