Акции ПАО «Газпром» с открытия недели подорожали на 1,9% и выглядят лучше рынка. Компания финансирует основную часть затрат за счёт операционного денежного потока, что подтверждает стабильное финансовое положение, заявил глава компании Алексей Миллер в интервью телеканалу «Россия 24».
Обзор актуален по состоянию на 20.10.2025.
Финансовая устойчивость и долговая политика
«Мы свои затраты в большинстве своём финансируем за счёт нашего операционного денежного потока. И это ещё раз говорит о том, что финансовое положение Газпрома стабильно и надёжно», — отметил Алексей Миллер, добавив, что у компании есть программа заимствований, аналогичная большинству крупных корпораций мира.
Коэффициент долговой нагрузки Газпрома, рассчитанный по формуле «чистый долг (скорректированный), приведённый к годовому показателю EBITDA», за первое полугодие снизился на 7% — до 1,71 против 1,83 на конец 2024 года. Заместитель председателя правления Фамил Садыгов 15 октября сообщил, что компания придерживается консервативной долговой политики.
«Газпром не допускает прироста задолженности, привлекая заимствования в объёме, не превышающем объём погашений. При возможности свободный денежный поток направляется на погашение долга. За первое полугодие 2025 года общий долг Группы снизился на 637 млрд руб. — до 6 трлн руб., а чистый долг, скорректированный на депозиты, — на 221 млрд руб. до 5,5 трлн руб. За 9 месяцев 2025 года прироста задолженности также нет», — говорится в комментарии компании.
Отсутствие необходимости в наращивании долговой нагрузки для выполнения бизнес-задач рассматривается как позитивный сигнал для регуляторов и акционеров в контексте возможных решений о дивидендных выплатах за текущий год.
Дивидендная политика и инвестиционные планы
Минэнерго РФ на прошедшей неделе заявило, что не видит необходимости законодательно закреплять направление дивидендного потока энергокомпаний на инвестиции. Однако ведомство намерено при принятии решений о дивидендах учитывать баланс доходов и расходов компаний.
Ожидаются дивидендные выплаты ПАО «Газпром» по итогам 2025 года. Основные риски связаны с объёмом инвестиционных программ компании. Президент России Владимир Путин подчеркнул необходимость увеличения добычи трудноизвлекаемых запасов газа, что поддерживает прогноз роста капитальных вложений Газпрома на средне- и долгосрочную перспективу.
Инвестиционная программа компании на 2025 год запланирована в объёме 1,524 трлн руб. Для сравнения, первоначальный объём инвестпрограммы на 2024 год составлял 1,574 трлн руб., но был увеличен до 1,642 трлн руб. по итогам пересмотра в середине года.
С учётом вероятности увеличения капитальных расходов аналитики снизили среднесрочные прогнозы отношения чистого денежного потока к выручке, однако снижение ключевой ставки позволило сократить оценочную стоимость долга.
По предварительным данным, за девять месяцев 2025 года показатель EBITDA группы вырос на 37% и превысил 2,1 трлн руб. При этом скорректированные прогнозы EBITDA и чистой прибыли компании по итогам 2025 года составляют 2,7 трлн руб. против 3,2 трлн руб. ранее, а на 2026 год — 3,9 трлн руб. против 4,1 трлн руб.
Прогноз дивидендных выплат по итогам 2025 года снижен с 28,5 руб. до 21,1 руб. на акцию. На рынке, несмотря на положительную статистику и стабильные цены на газ около $400 за тыс. куб. м на хабе TTF, участники по-прежнему не ожидают дивидендов за 2025 год.
Рыночные прогнозы и оценка стоимости компании
Справедливый уровень мировых цен на трубопроводный газ во второй половине 2025 года оценивается около $900 за тыс. куб. м против $1000 ранее. С учётом выхода на азиатские рынки и текущей рыночной статистики расчётная справедливая цена реализации составляет $350–500 за тыс. куб. м во втором полугодии 2025 года (против $450–700 ранее).
Позитивная динамика цен на рынках сбыта Газпрома сохраняется. В компании отмечают, что проблема подготовки Европы к зиме усугубляется, и при сильных морозах недостаточные запасы газа могут поставить под угрозу энергоснабжение потребителей.
Расчётная справедливая стоимость акций Газпрома снижена с 251,96 до 230,38 руб. за акцию, что предполагает 85%-ный потенциал роста. Рекомендация по бумагам остаётся — «покупать».