Главный вызов Tullow Oil — рефинансирование долга $1.3 млрд, который погашается в мае 2026 г. Компания располагает лишь ~$500 млн к концу 2025 г., что создаёт дефицит ликвидности и рыночное напряжение (S&P рейтинг понижен до CCC, доходность облигаций ≈ 45%).
Общий долг ≈ $1.8 млрд, чистый долг $1.6 млрд (левередж 1.9×). К концу 2025 г. цель — снизить чистый долг до $1.1 млрд и левередж до 1.3×.
Необходимый объём рефинансирования: $900 млн – $1.7 млрд — в зависимости от того, будут ли включены в новую структуру и 2028-й Glencore-фасилити ($400 млн).
Вероятные источники финансирования (по приоритету):
* Private credit — партнёры-трейдеры (например, Glencore), отраслевые игроки, частные фонды;
* Новые облигации — маловероятно при текущей доходности 45%;
* Банковский кредит — возможно в форме term loan, но не RCF;
* Equity raise — крайний сценарий, может быть сильно разводняющим (дисконт до 45%).
Операционный потенциал после реструктуризации:
* запуск 4 новых скважин на Jubilee (Гана) в 2026 г.;
* продление лицензий Jubilee и TEN до 2040 г.;
* программа экономии — $50 млн в G&A и рост операционного денежного потока на $200 млн (2025–2027);
* снижение лизинговых затрат и опцион на покупку FPSO TEN в 2027 г.
Инвестиционный взгляд: успешное рефинансирование станет катализатором для переоценки акций, переводя фокус инвесторов с долговой нагрузки на производственный рост и денежную генерацию.
Доходность облигации Tullow 2026 достигла ~45% — уровень, типичный для distressed debt.
Возможность привлечения частного кредита от торговых домов (Glencore) или мейджоров (BP уже давала аналогичный заём Ithaca).
Менеджмент прогнозирует положительный свободный поток ($200 млн органически) несмотря на долговую реструктуризацию.
#Ghana #Debt #Glencore #PrivateCredit #DistressedDebt #WestAfrica #TullowOil