Делистинг ПИК: угроза или возможность

Делистинг ПИК: угроза или возможность?

🏗 После новостей об обратном сплите 1:100 и отмене дивидендной политики акции ПИК упали с пиковых в этом квартале значений (7 октября, 533 р./акц) на 24%. Читатели канала задают мне вопрос: а не готовится ли застройщик к делистингу и если да, то чем это грозит миноритариям?

📑 Для начала! Что такое делистинг и как он работает. Делистинг - исключение ценных бумаг из котировального списка биржи. В России, в отличие от США, после делистинга акции могут продолжать торговаться на внебиржевом рынке, но их ликвидность падает. При делистинге крупнейшие акционеры обязаны объявить оферту о выкупе не позднее чем за 35 дней до завершения процедуры. Цена выкупа акций должна быть не ниже средневзвешенной за предыдущие 6 месяцев.

🚷Например, «Мегафон» покинул Мосбиржу в 2019 году. АвтоВАЗ ушёл в 2018-м. «Детский мир» провёл делистинг в 2023 году, реорганизовавшись в непубличную компанию. Практика делистингов в России есть, процедура отработанная.

😱 Итак, ПИК отменяет дивиденды, объявляет обратный сплит 1:100, котировки акций летят вниз. ПИК продолжает кормить СМИ каким-нибудь негативом, дроби не выкупаем, например! В итоге этой работы команды ПИК котировки сильно снижаются. Потом объявляется делистинг, оферта по этой заниженной средневзвешенной - и вуаля, миноритарии выдавлены по относительно низким ценам. Всё по закону, кстати.

🕵️ Но кто решает за делистинг? Тот, кто владеет ПИКом. Сергей Гордеев, который в 2017-м контролировал 74,6% компании, к апрелю 2025 года снизил долю до 15,15%. Куда ушли акции? Часть - в ЗПИФ под управлением УК «ЦТК». Остальное - «группе российских инвесторов, не входящих в санкционные списки». Forbes со ссылкой на СПАРК приводит данные, что ПАО «ПИК СЗ» теперь владеют: банк МКБ - 19,97%, некое АО «Элементпроф» - 17,58%, МКООО «Ледамен» (видимо, это Гордеев) - 15,15%, АО «ЮГ Инжиниринг» - 6,88%. 21% находится в свободном обращении.

⏱️ Сколько времени займёт делистинг? Добровольный делистинг проходит в несколько этапов: решение совета директоров, подача заявки на биржу, рассмотрение (обычно формальность), объявление оферты, сам делистинг. Весь процесс - от 2 до 4 месяцев. Это не быстро, но и не долго. Плюс надо подождать полгода и привалить акции.

💰 Сколько делистинг будет стоить ПИК? При текущей капитализации ~ ₽300 млрд выкуп миноритарных пакетов (21%) обойдётся примерно в ₽63 млрд. Ну это много так-то! Но если удастся привалить котировки, то может так случиться, что понадобится уже около ₽40 млрд. Достать такие деньги, наверное, для акционеров ПИК - задача реальная.

🎯 Насколько реалистичен сценарий делистинга? 50/50, но скорее это возможный сценарий, чем нереалистичный.

💣 Что делать, если вы держите акции ПИК? У вас три опции:

1️⃣ Продать сейчас.

2️⃣ Держать и молиться, что это временная паника и котировки восстановятся (спойлер: при отсутствии дивидендов и дорогой акции после сплита - маловероятно).

3️⃣ Держать до возможной оферты при делистинге - но цена может быть как выше текущей, так и ещё ниже, если падение продолжится.

💵 Как заработать, если поставить на версию делистинга ПИК? Зашортить - но это неточно.

❓Как это относится к частным инвесторам в недвижимость? История с ПИК - учебник по рискам биржевых инструментов. Shit happens! А вот когда вы владеете квартирой, апартом или офисом напрямую, никакие «корпоративные реструктуризации» вам не грозят. Ваша собственность остаётся вашей при любых раскладах.

🟠 К ПИК как к девелоперу продолжаю относиться хорошо, с уважением. Я не владею акциями компании.

⚠️ Перед тем, как принять инвестиционное решение, почитайте дисклеймер.

👍 Спасибо, Кэп!

🤔 Не будет делистинга

🔥 Продаю нафиг

🤗 Докупаю (я от оранжевого)

😎 Шорчу

👀 Как страшно жить...