🍷 Cherry picking от Альфы
Альфа инвестиции опубликовали довольно объемную инвестиционную стратегию на 4 квартал 2025 года. Делимся с вами основными тезисами:
Макро
— Снижение ставки только в первой половине 2026.
— Инфляционное давлениe сохранится в ближайшее время. На конце 2025 инфляция прогнозируется в районе 6%.
— Ожидают возвращение доллара к уровню в 86-90₽, юаня — к 12,1-12,7₽.
— Темп роста ВВП к концу года замедлится до 1-1,5%.
— Дефицит бюджета вероятно окажется выше названных Минфином значений в 1,7% от ВВП.
Фавориты
В основном позитивный взгляд остается у банковского и финансового сектора, золотодобычи, химии и нефтехимии и IT. Одни выигрывают на смягчении ДКП, курсе или льготах, другие — на росте цен на золото.
В девятку фаворитов вошли: Новатэк, Х5, Яндекс, Лукойл, Полюс, Транснефть, Т-технологии, Сбер и HH. Внимание сосредотачивали не только на недооцененных компаниях, но и тех, которые смогли уверенно пройти турбулентный период 2022-2025 годов 🐑
Из грустного: сезон отчетов в 3 квартале не даст буста для рынка. Отчетность будет скорее негативная.
Аутсайдеры. Без них никак
Негативный взгляд остается у... черных металлургов 😢 Угольные компании в кризисе, финансовые результаты снижаются, а значительного роста цен на сталь не ожидается. Влияние потенциального ослабления рубля слабее, чем у цветных металлургов, так как компании в основном работают на внутренний рынок.
Спрос здесь подавлен высокой ставкой и замедлением строительного сектора.
Облигации
Флоутеры сейчас могут оказаться доходнее, чем короткие бумаги с фиксированным купоном. А если ключевая ставка будет выше, чем ожидает рынок, то они могут стать самым выгодным классом активов как в 2024 и начале 2025 года. Но кредитные риски высокие, так что стоит остановиться на надежных эмитентах с рейтингом А и выше.
Риски
Кредитные рейтинги в облигациях остаются высокими. В некоторых секторах премии за риск повышенные: девелопмент, лизинг, угольная промышленность, МФО и гражданское машиностроение 🔧 Также существуют и риски, которые могут помешать снижению ключевой ставки: сохранение высоких инфляционных ожиданий, дальнейший рост корпоративного кредитования, рост бюджетных расходов свыше плана и ухудшение геополитики.
Нефть
Ожидают в среднем цену на Brent в 62$ за баррель. Если в начале 2026 года рост добычи ОПЕК+ продолжится, то ожидается снижение до диапазона в $55-60 за баррель. На перспективы нефти смотрят с осторожностью.
Золото
Тренд на рост цены на золото поддерживают несколько факторов: геополитика, дедолларизация, высокий спрос мировых ЦБ, снижение % ставки Федрезервом США и снижение индекса доллара. Есть риск коррекции в ближайшие месяцы на фоне перегретого рынка драгметаллов. Долгосрочно причины для роста цен сохраняются.
⬇️ Файл оставим в комментариях
