И снова "разбор полётов"! ТОП-1 застройщик России "Самолет" предлагает что-то новенькое на рынке капитала страны. Инструмент, который можно описать двумя словами как "взрыв башки"🤯 (надеюсь, в хорошем смысле).
Девелопер уже начал сбор заявок в рамках инновационного для российского рынка инвестиционного инструмента: облигации с возможностью обмена в акции.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏗️А теперь - полетели смотреть на новый выпуск Самолета!
✈️Суть инновационного выпуска
О необходимости развития сегмента конвертируемых облигаций ранее говорили представители Мосбиржи и ЦБ.
🏗️Инвесторы, помимо регулярного купонного дохода, получат возможность конвертировать облигации в акции «Самолета» при росте цены на 30% от референсной цены, определённой на дату сделки, при выполнении установленных условий через 6 месяцев после размещения и позднее.
Референсная цена акции — среднее арифметическое значение цен закрытия акции по итогам основной торговой сессии на Мосбирже за 5 торговых дней до открытия книги заявок и за период ее сбора.
Таким образом, этот выпуск — уникальный инструмент, сочетающий стабильный доход от облигаций и потенциал роста стоимости акций эмитента.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Самолет-БО-П21
● Номинал: 50 000 ₽
● Объем: до 3 млрд ₽
● Купон: до 13% годовых
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,1 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от АКРА, А+ от НКР
● Выпуск для всех
👉Организаторы: Газпромбанк, Старт Капитал, Альфа-Банк, Т-Банк, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 27-30 октября, размещение - 1 ноября 2025.
❗Кстати, параллельно Мосбиржа запретила продажу акций в шорт в SMLT с 28 по 30 октября. Видимо, это реализовано именно с целью препятствования спекулятивному "продавливанию" цены вниз в период сбора заявок по новым облигам.
🔄Как происходит конвертация?
Постараюсь объяснить своими словами, но для детальной информации обязательно изучайте эмиссионную документацию! Я могу что-то напутать или где-то недоглядеть.
⚠️Держатель имеет право подать заявку на обмен облигаций в акции в каждую дату окончания купонного периода, начиная с 6-го и за исключением последнего купонного периода, при условии наступления События премии. Полный текст оферты здесь.
Событие премии - превышение рыночной ценой акции значения референсной цены акции на каждый соответствующий торговый день в любые как минимум 20 торговых дней из 30 последовательных торговых дней, предшествующих дате окончания купонного периода.
В цифрах это может выглядеть примерно так:
💰Если цена акции равна [референсная + 30%] или ниже (грубо говоря, 1130 ₽ или ниже), то инвестор получает ежемесячный купон 13% - всё стандартно.
💰Если цена акции выше 1130 ₽ [референсная цена + 30%], то инвестор может обменять свои облигации на выросшие акции или их денежный эквивалент.
👉Максимально возможная цена продажи облигации при обмене составляет до 250% от её номинала.
📈Звучит очень неплохо для тех, кто ждет в акциях Самолета кратный рост на горизонте 3-х лет на восстановлении спроса и снижении ставки, но убытки в случае падения получать не готов.
👉При этом конвертация может происходить как акциями, так и деньгами (на усмотрение эмитента).
⚠️ВАЖНЫЙ МОМЕНТ. Насколько я понимаю, здесь нет риска потери части номинальной стоимости, как это произошло недавно со структурками ВТБ, где тоже среди базовых активов засветились акции "Самолета". Это не структурка по сути, а инструмент, максимально приближенный к международным конвертам.
✅Если цена акции будет ниже расчетной цены или страйка, то инвестор просто не станет исполнять опцион, так как это ему невыгодно, и продолжит спокойно получать купоны.
🎯Подытожу
Я сам давно держу акции Самолета и 2 выпуска его облиг. Так что моя шкура, как и в случае с Глораксом, здесь в игре. Лично я не верю в банкротство крупнейшего застройщика РФ на горизонте ближайших лет.
⚠️Разумеется, не ИИР. Инструмент непростой, и нужно быть морально готовым к тому, что технически всё может быть реализовано не совсем так, как мы себе представили исходя из анонсов.
🏗️При этом выпуск весьма любопытный. Есть надежда, что строительный сектор находится где-то вблизи дна или даже его прошёл, а дальше с постепенным разворотом по ставке (который уже начался) девелоперы могут быть среди бенефициаров.
В случае позитивного стечения обстоятельств - продолжение движения к мирному урегулированию плюс снижение КС - держатели таких облиг смогут получить хорошую рыночную премию.
Как и Глоракс, "Самолет" предлагает инструмент, который по сути своей даёт некую страховку инвесторам. Получаешь обязательный купон 13%, а далее если акции действительно растут, то можно забрать апсайд, при том что бумага торгуется сильно ниже своей справедливой оценки (ну, мне по крайней мере очень хочется в это верить).
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб