Открытый интерес - это общее количество активных (незакрытых) фьючерсных контрактов на рынке на конец торгового дня. Такое определение корректно для американских бирж вроде CMEgroup, где торгуются фьючерсы и опционы на фьючерсы широкого спектра активов:
- фондовых индексов (Equity Index)
- процентных ставок (Interest Rates)
- валют (FX - Foreign Exchange)
- энергоносителей (Energy)
- сельскохозяйственных товаров (Agriculture)
- металлов (Metals)
- криптовалют (Cryptocurrencies)
- и некоторых других
Хотя на некоторых площадках, таких как Московская биржа (MOEX), данные об открытом интересе могут обновляться в режиме реального времени (интрадей), но официальные значения всё равно публикуются по итогам дня. При этом независимо от частоты обновления, остаются вопросы к самой методике расчёта: какие сделки учитываются, как обрабатываются внутридневные закрытия, и в какой момент контракт считается «исчезнувшим» из открытого интереса.
Вот вам любопытный пример из статьи об открытом интересе на сайте cmegroup:
https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/open-interest.html
И в нём написано вот что:
Например, Шэрон, Синтия и Курт торгуют одним и тем же фьючерсным контрактом. Если Шэрон покупает один контракт, чтобы открыть длинную позицию, открытый интерес увеличивается на один. Синтия также открывает длинную позицию и покупает шесть контрактов, тем самым увеличивая открытый интерес до семи. Если Курт решает сыграть на понижение и продаёт три контракта, открытый интерес снова увеличивается до десяти.
Открытый интерес останется на уровне десяти, пока трейдеры не закроют свои позиции, после чего он начнёт снижаться. Например, открытый интерес снижается до девяти, когда Шэрон продаёт свой контракт. Когда Курт решает выйти из позиции, он выкупает обратно свои три контракта, и открытый интерес падает до шести. На этом этапе, пока Синтия не продаст свои шесть контрактов, открытый интерес останется неизменным на уровне шести.
Можно сказать мягко: определение упрощено, но надо бы сказать откровенно - пример некорректен и вводит в заблуждение. 😡 Опираясь на такую трактовку, можно подумать, будто открытый интерес растёт или падет только при наличии желания одной стороны сделки открыть или закрыть позицию.
Чтобы понять, в чём ошибка, нужно разобраться, как именно биржа определяет, что контракт «появился» или «исчез», и что это зависит не от желания одной стороны контракта создать новое обязательство, а от взаимного желания двух сторон.
Методика расчета открытого интереса
Соберём этот пазл от начала и до конца, но начнём немножечко издалека.
Что такое фьючерсный контракт?
Официальная формулировка на сайте cmegroup гласит, что:
Форвардные и фьючерсные контракты - финансовые инструменты, которые позволяют участникам рынка компенсировать или принимать на себя риск изменения цены актива со временем. https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/definition-of-a-futures-contract.html
Если выражаться проще, то фьючерсный контракт - это как пари или ставка между двумя сторонами на то, вырастет или упадет цена актива к определенной дате (экспирации контракта). Например, если вы уверены, что цена золота (тикер GC) взлетит к экспирации, вы можете купить фьючерс на золото, а если уверены, что упадет, соответственно, продать.
Однако одного вашего желания мало, нужен контрагент, который готов продать вам этот контракт. Только когда покупатель и продавец "сойдутся" в цене на бирже, появится новый контракт. У каждого контракта всегда две стороны: покупатель (long-позиция) и продавец (short-позиция). Мотивы же заключения сделок на покупку и продажу контрактов могут отличаться: один открывает новую позицию (входит в рынок, делает ставку на рост или падение), а другой закрывает старую (выходит из позиции, фиксируя прибыль или убыток по ранее сделанной ставке на рост или падение). Именно это и определяет, будет ли создан новый контракт, исчезнет ли существующий, или просто произойдёт перераспределение между участниками без изменения открытого интереса.
🔼 Когда открытый интерес растет?
OI увеличивается, когда два участника открывают новые позиции и становятся контрагентами друг друга: один в лонг, другой в шорт, что, собственно, и создает новый контракт. Поэтому, если вы наблюдаете рост OI, это означает, что на рынок пришли новые продавцы и новые покупатели.
Это важно понимать, поскольку некоторые трейдеры ошибочно полагают, что рост открытого интереса на фоне роста цены свидетельствует о притоке новых покупателей. На самом деле, пришли обе стороны сделки: и продавцы, и покупатели. У каждого из них свои взгляды на рынок, свои стратегии и причины для входа в позицию: одни могут спекулировать, другие использовать фьючерс для хеджирования или арбитража.
📌 Именно поэтому сам по себе рост открытого интереса на фоне движения цены ничего не доказывает. Он лишь указывает на то, что в рынок пришли новые деньги, но не раскрывает, с какими целями они пришли.
🔽 Когда открытый интерес падает?
OI уменьшается, когда два участника, которые сейчас являются контрагентами друг друга, закрывают свои ранее открытые позиции, например, один закрывает ранее открытый лонг, другой закрывает ранее открытый шорт. Как известно, чтобы закрыть ранее открытую позицию, нужно совершить встречную сделку. Таким образом, покупка закрывается продажей, а продажа закрывается покупкой. Тот, у кого была покупка, продает и выходит из рынка, а тот, у кого была продажа, покупает и выходит из рынка. Так как из игры выходят обе стороны контракта, он исчезает, и открытый интерес падает на соответствующее количество закрытых с обоих сторон контрактов.
📌 Некоторые трейдеры ошибочно интерпретируют падение открытого интереса в ранее восходящем тренде как выбытие из рынка покупателей. На самом деле при падении открытого интереса из рынка уходят как покупатели, так и продавцы. И это важно понимать.
🔁 Когда открытый интерес не изменяется?
Открытый интерес остаётся неизменным, когда один участник открывает позицию, а другой закрывает. В таком случае контракт не исчезает, потому что одна сторона сделки остаётся в игре, а другая просто передаёт свои обязательства новому участнику. Например, трейдер открывает лонг, а другой закрывает ранее открытый лонг. Поскольку лонг закрывается шортом, он становится контрагентом для нового покупателя. При этом первоначальный продавец, у которого этот контракт был куплен, всё ещё в позиции. Контракт жив, просто сменил одну сторону. Один участник пришёл, другой ушёл. Баланс OI не меняется.
📌 Некоторые трейдеры ошибочно полагают, что если OI не изменяется, значит, на рынок не приходят новые покупатели или продавцы. Но это не так. Новый участник вполне может получить контракт от старого и просто занять его место.
📊 Итоговая таблица изменения OI
Как итог вышенаписанного вот такая замечательная таблица:
Как видим, сам по себе рост открытого интереса, как и его падение - это всегда обоюдоострое желание двух сторон контракта: покупателя и продавца. Динамику OI нельзя интерпретировать только лишь по желанию одной стороны сделки.
Отличие открытого интереса (OI) от объема (Volume)
Некоторые трейдеры путают понятия объёма (Volume) и открытого интереса (Open Interest, OI). Можно сказать, что если бы все сделки заключались исключительно для открытия новых позиций, тогда объём был бы равен открытому интересу. Но в реальности позиции не только открываются, но и закрываются, и это меняет картину.
В течение дня может быть заключено огромное количество сделок, особенно если речь идёт о краткосрочной спекуляции. Например, скальпер может более 100 раз зайти и выйти из позиции, торгуя по одному контракту. В результате он добавит к дневному объёму около 100 контрактов, но в открытом интересе не появится ни одного, ведь он не оставил ни одного контракта на клиринг. И таких трейдеров масса. Они генерируют приличный объём, но смысла за ним никакого, потому что не они ведут рынок куда-то, а просто «шумят» внутри дня.
📌 Именно поэтому объём всегда превышает открытый интерес. Объём отражает все проторгованные контракты за определённый период времени, а OI - только те, которые остались "на руках". На CME OI фиксируется на конец торгового дня, а на MOEX может обновляться интрадей.
Проверим знания на сайте CME
Ну что я могу сказать на этот счёт? Больше всего расстраивает не сам факт ошибки, а её местоположение: не где-нибудь в комментариях на Reddit, а в обучающих материалах авторитетной биржи, в разделе, который должен быть «святым из святых», там, где каждое слово должно быть выверено, желательно с участием методолога, редактора и хотя бы одного трейдера, знакомого с расчётами.
Но именно учебнике по фьючерсам от CME мы находим пример, который методологически некорректен, не просто упрощение, а искажение логики расчёта открытого интереса, которое потом кочует по статьям, курсам и чатам, как будто это истина. Можно, конечно, закрыть глаза и сказать: «Ну, это для новичков!». Но разве не с новичков начинается формирование системного мышления? И если базовая логика нарушена на входе, то дальше будет только хуже. Что я периодически и наблюдаю в многочисленных ветках по так называемому "опционному анализу рынка Форекс".
🔍 P.S. А вы замечали?
Ошибки в методологических материалах - это как скрытые баги в коде: вроде работает, но не туда ведёт. Встречались ли вам такие примеры, не обязательно в трейдинге? Пытались ли вы их исправить, или просто молча страдали, надеясь, что кто-то другой напишет в поддержку?
Или вы из тех, кто считает, что тест на сообразительность ещё никто не отменял, и каждый сам должен уметь отличать метод от мифа?
🗣️ Если да, расскажите!
🤫 Если нет, тем более расскажите. 😉
Рекомендую почитать: