🤬 АРХИТЕКТУРА ВЕЛИКОЙ РЕЦЕССИИ
Часть 1/10. Точка отсчета: Ипотечный кризис 1980-х и рождение MBS
Чтобы понять коллапс 2008 года, нужно вернуться в 1980-е. Тогда финансовая система США столкнулась с тихим, но разрушительным кризисом, который навсегда изменил ипотечный рынок. В его центре находились ссудо-сберегательные ассоциации (S&L) — столпы американской мечты о собственном доме.
💵 Проблема: Ловушка ликвидности
Традиционная банковская модель "Создай и держи" (Originate-to-Hold) была проста: банк выдавал 30-летнюю ипотеку и держал ее на своем балансе, получая проценты. Но в условиях высокой инфляции 1970-80х эта модель дала трещину. S&L оказались в ловушке: они были вынуждены платить высокие проценты по краткосрочным вкладам населения, но при этом получали низкий фиксированный доход от старых, долгосрочных ипотек. Тысячи ассоциаций оказались на грани банкротства. Им нужна была ликвидность. Им нужно было как-то превратить свои "замороженные" на 30 лет активы в живые деньги.
❗️ Решение: Появление ипотечных ценных бумаг (MBS)
Решение пришло с Уолл-стрит. Идея, которую активно продвигал Льюис Раньери из Salomon Brothers, была революционной: почему бы не "упаковать" тысячи ипотек в единый пул и не продать доли в этом пуле инвесторам? Так родились ипотечные ценные бумаги (Mortgage-Backed Securities, MBS).
Для банков это стало спасением. Они могли продать свои ипотечные портфели, мгновенно получить деньги для выдачи новых кредитов и, что самое главное, переложить долгосрочный процентный риск на плечи инвесторов.
🛟 Ранние MBS: Безопасность под государственной защитой
Важно понимать: первые MBS были относительно простыми и безопасными. Это были "сквозные" сертификаты (pass-through certificates), где инвестор получал прямую долю от платежей по пулу ипотек. Их надежность обеспечивалась не сложными юридическими трюками, а государственной мощью:
🧷 Ginnie Mae: MBS от этой гос. корпорации были обеспечены пулом кредитов, уже застрахованных государством (через FHA/VA), и имели прямую гарантию правительства США.
🧷 Fannie Mae & Freddie Mac: MBS от этих GSE (government-sponsored enterprise) имели подразумеваемую гарантию правительства. Все на рынке знали, что эти гиганты слишком важны, чтобы им позволили рухнуть.
В этой ранней модели не требовалась сложная юридическая изоляция. Безопасность обеспечивало государство. Но именно этот элегантный механизм, решивший одну проблему, создал почву для появления куда более сложных и опасных инструментов.
🔜 Продолжение следует... как Ларри Финк и его команда совершили следующий революционный шаг, открыв дорогу для частной секьюритизации.
#ФинансовыйКризис #Право #Экономика #MBS #Раньери #ИсторияФинансов #Ипотека
