Минфин провел аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26249 с купоном 11% годовых и 26247 с купоном 12,25% годовых. Результат выглядит не так печально в абсолютных цифрах. Разместили меньше прошлой недели, но какой ценой.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Результаты размещения
Объем по номиналу:
- 82,5 млрд руб. с учётом ДРПА ОФЗ 26249.
- 12,9 млрд руб. ОФЗ 26224.
Привлекли 95,4 млрд руб. при спросе 138,2 млрд руб. в сравнении с 236,8 млрд руб. и 306,2 млрд руб. на прошлом аукционе.
Без фанатизма прошёл аукцион по ОФЗ 26249: 74,2 млрд руб. при спросе 112,4 млрд руб. + 8,3 млрд руб. ДРПА, удовлетворили 66% заявок на МосБирже, часть прошла на СПВБ. Цена отсечения 84,7233% или 15,18% годовых. Дисконт по цене составил 0,42% к уровню закрытия вечерней сессии: не сильно оптимистичный показатель, получилось собрать объём за счёт приличной скидки. Средневзвешенная цена 84,7748% или 15,17% годовых, близко к цене отсечения.
Заключили 185 сделок на МосБирже. Крупные заявки на 5+ млрд руб. обеспечили 81% объёма, 9 штук. Покупали в диапазоне 84,7233-84,85% или 15,15-15,18% годовых, прошла 1 сделка на 9,1 млрд руб. по средневзвесу. Максимальная цена розничных сделок: 86,58% или 14,66% годовых, дороговато даже в сравнении с закрытием вечерней сессии.
Выглядит как фиаско аукцион по ОФЗ 26247: оставалось 37,6 млрд руб., разместили 12,9 млрд руб. при спросе 25,8 млрд руб., не помог бодрый дисконт по цене. Удовлетворили 49,9% заявок на МосБирже. Цена отсечения 85,7447% или 15,23% годовых. Дисконт к вечерней сессии... 0,63%. Средневзвешенная цена 85,7889% или 15,23% годовых. Продолжается давление на кривую.
Заключили 344 сделки на МосБирже, прошло без крупных сделок на 5+ млрд руб. Максимальный уровень розницы: 87,58% или 14,86% годовых.
Минфин привлек 332,2 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 4 квартал, осталось 10 аукционов и 1,2 трлн руб.: 116,8 млрд руб./аукцион. Не складывается с оптимизмом без новой макростатистики + Минфин решительно задирает кривую вверх по доходности.
Основной рост доходности кривой ОФЗ пришёлся на дюрацию до 1 года: +0,5-1,5% с даты последнего аукциона. Такая динамика связана с алгоритмом расчёта кривой: немного отличалась динамика отдельных коротких выпусков ОФЗ: снизилась на 0,9% доходность ОФЗ 26229, который гасится в ноябре 2025 года, выросли на 0,4-0,5% доходности ОФЗ 26219 и ОФЗ 26226 с дюрациями 0,9 лет и 1 год. Индексы ОФЗ подросли по итогам вторника, результаты относительно 1 октября: -0,2% по индексу RGBI, -0,4% длинные ОФЗ, в плюсе бумаги с дюрацией 1-3 года. Линкеры и флоатеры потеряли 0,4% и 0,1%. Ситуация быстро меняется: RGBI закрыл вторник на уровне 114,79 пунктов, опустился к 114,17 пунктам сегодня в среду.
Подросла основная часть ОФЗ с дюрацией до 4,6 лет по итогам вторника, разнонаправленно двигалась длина. В лидерах ОФЗ 26232: +0,5%, оторвался от соседних выпусков, доходность опустилась ниже 14% годовых. Худший результат показал аукционный ОФЗ 26249: -0,6%, Минфин добил выпуск большим дисконтом. Успокоились флоатеры: цены менялись в диапазоне от -0,2% до +0,2%. Разброд и шатание в линкерах: подешевели на 0,1-0,2% ОФЗ 52002 и ОФЗ 52005, выросли на 0,2-0,3% ОФЗ 52003 и ОФЗ 52004. Скромные колебания с учётом вменённой инфляции, которая слабо изменилась.
Значения RUSFAR и RUONIA: 16,71% годовых и 16,83% годовых. Профицит банковской ликвидности: 0,8 трлн руб.
Рынок в очередной раз подтвердил, что не готов выбрать направление: оптимизм прошлой недели сменился попыткой аккуратно взять дешевле на аукционе. Минфин действует решительно: надо занимать, в плане ещё 2,2 трлн руб., агрессивно сбрасывает цену при осторожном спросе. Пошли даже за копеечным объёмом в ОФЗ 26247: каждый миллиард на счету. Это не сильно радует: такими темпами Минфин задвинет доходности длинной части кривой к 16% годовых. Что-то будет, если Банк России притормозит с ключом: 17% годовых или 18% годовых по длинным бумагам?
Ждём данные по недельной инфляции от Росстата + в пятницу опубликуют результат сентября.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Фигура – 1% или 100 бп.
Пипс – 0,01% или 1 бп.
ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.