В России довольно резко увеличивается выпуск самолетов, причем военного назначения — генеральный директор ОАК заявил о том, что компания выпустит в 2025 году больше самолетов, чем за весь постсоветский период, а в сравнении с прошлым годом их число увеличится на 50%. Большинство — военного назначения, которые необходимы в зоне СВО. Тем временем, акции приближаются к минимумам 2016-2022 годов. Есть ли перспективы у ценных бумаг корпорации?
Высокая ставка давит на ключевые показатели
Вот уже 10 лет подряд ОАК находится в убыточном состоянии — в отчетности компании постоянно фиксируется минус, на дивиденды инвесторы могут толком и не рассчитывать. В связи с этим, котировки долгое время и не увеличивались — компания так и торговалась на минимальных значениях, но начало СВО и 2023 год изменили очень многое. Правда вот ключевые показатели, по сути, остались прежними.
Отчет за 1 полугодие 2025 года:
- Выручка увеличилась на 28%, до 276.3 млрд руб.
- Операционная прибыль вышла в плюс, 13.4 млрд руб.
- Общий долг сократился на 6%, до 828.3 млрд руб.
- Чистый убыток сократился на 11%, до 15.9 млрд руб.
Компания, по сути, живет на государственных заказах и субсидиях, ее главная цель — вовсе не выход в прибыльную зону, а решение государственных задач. Как раз одной из них является наращивание выпуска самолетов, причем довольно резко, на 50% в сравнении с предыдущим годом.
Если же подходить исключительно с инвестиционной точки зрения, то ОАК мог бы быть прибыльным, если бы не огромная сумма долга, которая гораздо выше общей выручки за год. Она давит на прибыль процентным расходами, которые приближаются к 50 млрд руб. за полугодие. Естественно, в таком состоянии очень сложно выходить в плюс.
ОАК раньше делился дивидендами с акционерами — это было только в 2014-2015 годах, и то, доходность была очень низкой. Возвращение к ним сейчас не представляется возможным, компания выполняет совершенно иные задачи.
Рост производства и новые самолеты
Начнем с той новости, на основе которой я и решил написать статью — ОАК в 2025 году нарастит производство, и, соответственно, продажи самолетов примерно на 50%. Многие из них будут поставлены для СВО, поэтому покупатель в лице государства есть, об этом можно не переживать. Это говорит о том, что, вполне возможно, корпорация даже выйдет в плюс по итогам года, будет сокращать долг.
Но есть хорошее и в сфере гражданской авиации — к концу года "Аэрофлот" планирует подписать твердые контракты на 90 самолетов МС-21, которые являются импортозамещенными. То есть, ОАК нашел и внутреннего покупателя на собственную продукцию гражданского назначения.
В августе стало известно, что ОАК также запатентовал широкофюзеляжный дальнемагистральный самолет, до его производства еще очень долго, тем более до поставок, но компания активно развивается. Менеджмент уже заявлял ранее, что цель — выход на поставки в зарубежные страны, которые также находятся под санкциями или могут под ними быть, но пока приоритетом остается внутренний рынок.
Есть ли смысл покупать акции ОАК?
За последние годы была проведена мощная допэмиссия — в сравнении с 2022 годом количество акций утроилось, но в январе 2025 года была объявлена еще одна по закрытой подписке, причем ее объем составит 2.1 трлн акций, в то время как сейчас на рынке в обращении находится примерно 1 трлн.
Все это говорит о не лучшем положении дел внутри компании — видимо, эмитенту требуются средства для финансирования операционной деятельности, строительства самолетов, но ОАК не желает прибегать к заемным средствам, таким образом размывая долю инвесторов.
Приобретать акции еще очень рано, особенно в условиях подобной допки. Я бы начал присматриваться к бумагам только в рамках цены 0.15-0.2 руб. на акцию, сейчас они очень сильно переоценены. Все позитивные факторы ОАК перекрывает размытием доли, явно не беспокоясь об интересах миноритариев, поэтому даже при росте производства и больших перспективах покупка акций будет рискованной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А как вы считаете — стоит ли покупать акции ОАК или лучше смотреть другие варианты? Пишите в комментариях, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал!