23 подписчика

Chevron Corporation 3Q25 Preview

14 октября 202514 окт 2025

2 мин

Chevron Corporation 3Q25 Preview Финансовые итоги 3Q25: прогноз EPS $1.66 (ниже консенсуса $1.86), но CFPS $4.80 (выше Street $4.68) из-за высоких DD&A от Hess (HES), создающих налоговый щит и увеличивающих денежный поток. Интеграция Hess: сделка закрыта 18 июля 2025; финансовое отражение с 1 июля. Вклад HES в скорректированную прибыль $50–150 млн (ниже ожиданий) из-за удвоенного уровня DD&A по purchase accounting. Добыча: 3.90 MMBoed (на 1% выше консенсуса). Из них 450 MBoed от HES (в основном Guyana, Bakken, GOA). В 4Q25 рост до 477 MBoed благодаря полному запуску Yellowtail. CAPEX: $17.2 млрд в 3Q25 (вырос QoQ на $200 млн); долгосрочный диапазон $19–22 млрд, но ожидается движение к нижней границе за счёт синергий и эффективности. DD&A: $1.2–$1.4 млрд от HES, преимущественно по международным активам. Полный год — $20.3 млрд (включая HES). FCF потенциал: добавление $2.5 млрд FCF от Hess к 2026 г. при $70 Brent; $1 млрд — синергии до конца 2025, $1.5 млрд — рост добычи, в основно

Финансовые итоги 3Q25: прогноз EPS $1.66 (ниже консенсуса $1.86), но CFPS $4.80 (выше Street $4.68) из-за высоких DD&A от Hess (HES), создающих налоговый щит и увеличивающих денежный поток.

Интеграция Hess: сделка закрыта 18 июля 2025; финансовое отражение с 1 июля. Вклад HES в скорректированную прибыль $50–150 млн (ниже ожиданий) из-за удвоенного уровня DD&A по purchase accounting.

Добыча: 3.90 MMBoed (на 1% выше консенсуса). Из них 450 MBoed от HES (в основном Guyana, Bakken, GOA). В 4Q25 рост до 477 MBoed благодаря полному запуску Yellowtail.

CAPEX: $17.2 млрд в 3Q25 (вырос QoQ на $200 млн); долгосрочный диапазон $19–22 млрд, но ожидается движение к нижней границе за счёт синергий и эффективности.

DD&A: $1.2–$1.4 млрд от HES, преимущественно по международным активам. Полный год — $20.3 млрд (включая HES).

FCF потенциал: добавление $2.5 млрд FCF от Hess к 2026 г. при $70 Brent; $1 млрд — синергии до конца 2025, $1.5 млрд — рост добычи, в основном Guyana. Возможен апсайд при ускоренном эффекте синергий.

Bakken: высокая себестоимость ($70–75/Boe), основная нагрузка — midstream тариф ($18/Boe). Интеграция Hess Midstream может снизить издержки. Цель — вывести breakeven в low-$60s/Boe.

Кост-редакшн: $1.5–$2 млрд структурной экономии в 4Q25, общий таргет $2–$3 млрд к 2026 за счёт технологий (роботизация, централизованные цепочки поставок, удалённое обслуживание). AI — дополнительный потенциал, не учтён в прогнозах.

Активы и продажи: $500 млн поступлений в 3Q25, из них $410 млн от продажи доли в Malaysia-Thailand JDA; всего ~$9 млрд продано из цели $10–15 млрд (2024–2028).

Downstream: стабильная прибыль QoQ, но слабее Street ($826 млн vs $911 млн); ремонтные работы на НПЗ El Segundo и Richmond.

Венесуэла: новая лицензия с 1 августа 2025 — эффект появится в 4Q (~+2% CFFO).

Exploration: усиливается фокус на разведке — Восточное Средиземноморье, Западная Африка (Намибия, Ангола, Нигерия), Suriname, GOA; текущий бюджет ~$1 млрд с ростом активности.

Аналитический день (12 ноября): фокус на долгосрочной FCF-динамике (Permian, TCO, GOA, Guyana), географической диверсификации, планах до 2030 и внедрении AI для оптимизации.

DD&A по активам Hess почти в 2 раза выше их прежнего уровня.

Смещение акцента от buyback к органическому росту FCF через синергии и снижение себестоимости.

Усиление географического диверсификатора — фокус на Guyana, Западной Африке и Восточном Средиземноморье.

#Financials #MandA #ShaleUSA #Guyana #Bakken #Chevron