⛔ Мы закрываем торговую идею «Лонг ВК / Шорт МТС» по истечению ее срока. Спред с открытия составил -5%, или -8% за вычетом стоимости шорта. На динамике в сентябре сказались негативные настроения на рынке, что в первую очередь повлияло на акции ВК.
Главное
• Спред был очень волатильным: составил +10% за первую неделю, но -5% за весь период.
• Сработал основной катализатор для ВК: улучшение динамики EBITDA в I полугодии 2025 г. и повышение ориентиров компании на год.
• На спреде сказались негативные настроения на рынке акций, а динамика котировок МТС оказалась лучше ожиданий.
• В итоге спред не достиг цели (ждали 10–15%), а срок истек — закрываем идею.
• Фундаментально у нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК и МТС на год вперед.
Катализаторы для ВК сработали, но спред отрицательный
Спред идеи существенно колебался с открытия 4 июля. Идея показала 10%-ный спред за первую неделю с открытия за счет роста котировок ВК, в августе он колебался в диапазоне 2–9%, но ушел в минус с середины сентября.
Основной катализатор по ВК реализовался — 13 августа компания отчиталась о существенном улучшении рентабельности за I полугодие 2025 г., а также повысила прогноз по EBITDA на год. По мессенджеру Max с июля также было несколько позитивных для настроений новостей, в том числе постановление правительства о развитии «национального мессенджера» на базе Max, а также данные об увеличении аудитории Max. В результате к середине августа акции ВК прибавили в цене 23%, что на 16 п.п. больше результата Индекса МосБиржи. Однако из-за ухудшения настроений на рынке акций в сентябре котировки ВК на закрытие идеи оказались только на 2% выше цены ее открытия.
В то же время в сентябре акции МТС держались лучше Индекса МосБиржи и в целом прибавили 7% за период действия идеи в отсутствие значимых новостей. Это негативно сказалось на итоговом спреде идеи.
Фундаментально у нас «Нейтральный» взгляд на бумаги на год
🟡 У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК. Бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 9,1х на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., с 6,2х на 2026 г. и c отрицательным P/E на 2025–2026 гг. Мы полагаем, что оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев близка к историческому мультипликатору.
🟡Взгляд на акции МТС у нас также «Нейтральный», но бумаги торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 17,2х по 2025 г., выше исторического среднего. По нашим расчетам, это связано с временным негативным эффектом на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 17% на 12 месяцев.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.