Золото продолжает покорять новые высоты. Тем не менее, интерес со стороны розничных инвесторов, особенно в западных странах, остается крайне низким. Спрос в основном формируется институтами, в частности, центральными банками развивающихся стран. Роль золота в денежном выражении до сих пор плохо изучена, несмотря на то, что желтый металл тысячелетиями играет ключевую роль в международной финансовой системе. Чем можно объяснить такую нехватку демократизации? Почему другие активы более привлекательны для инвесторов? Какие препятствия мешают золоту вызывать более широкий интерес? Джон Рид, один из ведущих мировых стратегов рынка золота, объясняет эту динамику.
Жюльен Шевалье: Как вы объясняете относительное отсутствие интереса к золоту среди западных розничных инвесторов, особенно в Европе и Северной Америке? В то же время, аппетит институциональных инвесторов — как корпораций, так и центральных банков — никогда не был столь высок.
Джон Рид: Хотя чистый спрос на физические инвестиции со стороны западных инвесторов действительно остается значительно ниже уровня, наблюдавшегося несколько лет назад, мы считаем, что интерес к новым покупкам остается относительно высоким.
Похоже, что ситуация изменилась: владельцы физического золота, которые в последние годы получали столь высокую доходность, обналичивают его и фиксируют некоторую прибыль. По словам многих опрошенных нами трейдеров, торгующих физическим золотом, объемы покупок остаются умеренными, но и обратная продажа также активна.
На некоторых рынках возврат к высоким процентным ставкам может быть причиной этой фиксации прибыли. В Германии, как мы слышали, одной из причин активных покупок после пандемии COVID-19 были очень низкие процентные ставки, поэтому более высокие процентные ставки по сбережениям могли спровоцировать некоторую фиксацию прибыли.
В США высокие показатели фондового рынка снизили потребность в диверсификации и защите активов, а также влияние высоких процентных ставок. Есть признаки того, что западные инвестиции начинают расти, по крайней мере, в Европе. В первом квартале этого года инвестиции в золото в Европе восстановились в годовом исчислении, хотя и с очень низкой базы. Региональный спрос на слитки и монеты подскочил до 26 тонн, в основном благодаря росту на немецкоязычных рынках.
Жюльен Шевалье: Считаете ли вы, что растущий интерес центральных банков к золоту, сопровождающийся рекордными объемами покупок, может в конечном итоге повлиять на поведение розничных инвесторов?
Джон Рид: На некоторых рынках сигнальная ценность покупки золота центральными банками, по-видимому, положительно влияет на настроения розничных инвесторов, особенно в Китае и, возможно, в Индии. Это может быть еще одной причиной, по которой инвесторы, работающие на развивающихся рынках, охотнее покупают золото, чем их коллеги с западных рынков, поскольку центральные банки развивающихся стран составляли большинство среди всех покупателей золота центральными банками за последние одно-два десятилетия.
Жюльен Шевалье: По вашему мнению, является ли ошибкой противопоставлять золото так называемым «ориентированным на будущее» активам, таким как акции, связанные с искусственным интеллектом, обороной или переходом к зеленой экономике, учитывая, что золото — это вневременной и универсальный актив?
Джон Рид: Инвесторам следует проявлять осторожность при выборе победителей. Вложение средств в перспективные секторы, безусловно, может быть эффективным для некоторых, но выбор таких секторов — задача непростая. Мы же считаем, что важно формировать диверсифицированный портфель, и в этом плане золото отлично диверсифицирует риск акций.
Золото — высоколиквидный актив, спрос на который зависит от различных источников: это инвестиционный инструмент, резервный актив, потребительский товар в виде ювелирных изделий и компонент современных технологий. Оно обеспечивает долгосрочную доходность, диверсификацию и ликвидность, что в совокупности делает золото прекрасным дополнением к акциям и облигациям в портфеле.
Жюльен Шевалье: Помогло ли искаженное восприятие прошлой доходности акций и облигаций, обусловленное более чем двумя десятилетиями дешевых денег, скрыть стратегическую роль золота в портфеле?
Джон Рид: Мы не думаем, что это так. Историческая доходность золота за последние 5, 10 и 20 лет выглядит весьма привлекательно по сравнению с другими более популярными активами. Мы считаем, что существует недостаток понимания роли золота в портфеле инвестора. Всемирный совет по золоту стремится улучшить понимание роли золота и предоставлять инвесторам исследования, аналитику и образовательные инструменты.
Жюльен Шевалье: Считаете ли вы, что образ «тихой гавани», ассоциируемый со старшим поколением, сдерживает интерес молодых инвесторов к золоту сегодня? Неужели успех криптовалют и акций технологических компаний навсегда отодвинул золото на второй план в глазах розничных инвесторов?
Джон Рид: У молодых поколений могут быть разные мотивы для формирования общих инвестиционных стратегий, и, возможно, необходимо больше информации о роли золота в портфеле для обеспечения долгосрочной доходности, ликвидности и диверсификации. Хотя некоторые криптовалюты могут претендовать на звание цифрового золота, это совершенно разные активы, которые, по сути, могут дополнять друг друга.
Молодые инвесторы также наблюдали очень хорошую доходность рискованных активов после мирового финансового кризиса. Хотя на фондовых рынках наблюдались коррекции, они были кратковременными, и стратегия «покупки на спаде» часто оказывалась эффективной. Однако это может быть не всегда так, и после более глубоких и продолжительных коррекций молодые инвесторы, вероятно, усвоят уроки, уже усвоенные старшими поколениями, и это может повысить привлекательность золота для следующего поколения инвесторов.
Жюльен Шевалье: Почему, по вашему мнению, золото актуально как никогда ранее для розничных инвесторов в нынешних условиях экономической и геополитической неопределенности?
Джон Рид: Золото — проверенное средство защиты от инфляции; оно хорошо себя показывает в различных экономических сценариях и служит средством сбережения в периоды экономической и геополитической неопределенности. Именно по этим причинам мы наблюдаем растущий спрос на золото и устойчивый рост цен.
Однако, учитывая быстрый рост дефицита государственного бюджета и долга, некоторые инвесторы считают, что мы приближаемся к периоду большой денежно-кредитной и фискальной неопределенности. Если это окажется правдой, золото может играть гораздо более важную роль в портфелях.
Автор: Жульен Шевалье 24 сентября 2025 | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал!
Там мы иногда размещаем небольшие обзоры, новости или комментарии по рынку, которые не подходят по формату, либо не проходят строгую цензуру Дзен 😊
Ставьте лайки, если понравилось, и подписывайтесь на канал!