Итак, застройщик номер 1, Группа Компаний Самолёт, которая входит в перечень системообразующих предприятий РФ, и является лидирующей компанией в отрасли, решила снова занять на долговом рынке ещё 3 млрд.
И это при том, что чистый долг компании вырос за полгода ещё на 20%❗️ и уже достиг 351 млрд. по сравнению с итогами 2024 года.
А о проблемах в компании все давно знают, ещё год назад Сбербанк начал рассылать своим привилегированным клиентам предупреждения о возможном банкротстве ГК Самолёт, а как известно, дыма без огня не бывает.
И мне уже думается, что вопрос банкротства в данном случае может быть только вопросом времени.
Очевидно, что компания сейчас выбрала тактику рефинансирования текущих займов, пытаясь пережить свои худшие времена, так как не справляется с высокой долговой нагрузкой. Но увеличивая её, тем самым наоброот ещё больше усугубляет ситуацию. А потому уже и не факт, что несмотря на то, что ГК Самолёт и является крупнейшим застройщиком, в будущем это не приведёт к банкротству.
У меня вообще на данный момент создаётся впечатление, что в компании изо всех сил стараются оттянуть неизбежное.
Во всяком случае, участие в новых размещения выпусков компаний, а Самолёт их сейчас предлагает сразу 2 с разными сроками погашения, мне видится довольно рискованной авантюрой, но обо всём по порядку.
✅ И вначале параметры выпусков:
● Название: ГК Самолёт БО-П19
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: фиксированный 16 -18,5% (YTM до 17,86 -20,30%)❗️
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A(RU) / Стабильный от АКРА, A+.ru / Негативный от НКР
● Только для квалов: нет
● Сбор заявок до 30 сентябя (до 15.00 мск). Начало торгов 02 октября.
👆Сразу скажу, что этот выпуск значимо проигрывает по параметрам предыдущему Самолёт БО-П18, в котором я уже поучаствовала спекулятивно и закрыла позицию с хорошей прибылью, ещё когда у компании начались проблемы с правоохранительными органами.
Ну а после и на долговом рынке в целом началась коррекция, так что закрыть позицию в сверх рискованном размещении считаю верным решением.
И ессно новый выпуск не буду рассматривать, так как проблем у компании меньше не становится, а премии к рынку он не имеет. Для застройщика с высокими рисками, негативными финансовыми показателями в отчётности и чрезмерной долговой нагрузкой изначальный ориентир по купону 18,5% уже выглядит заниженым, а в ходе размещения купон может быть снижен ещё до 17-16%
✅Второй выпуск со сроком на год смотрится поинтереснее:
● Название: ГК Самолёт БО-П20
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 1 год
● Купон: фиксированный 19 -21,25% (YTM до 21,15 -23,40%)❗️
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A(RU) / Стабильный от АКРА, A+.ru / Негативный от НКР
● Только для квалов: нет
● Сбор заявок до 30 сентябя (до 15.00 мск). Начало торгов 02 октября.
И имеет небольшую премию к рынку. Так что тем, кто использует в облигациях стратегии "Штанга" или "Колесо", возможно, что и стоит его рассмотреть. Хотя сразу скажу, что на мой взгляд, риски зашкаливают. И я точно уже участвовать не буду.
✅Есть сразу несколько причин, чтобы отказаться сейчас об участии в новых размещениях ГК "Самолёт"
1. Начнём с того, что сам рынок облигаций находится в коррекции, которая может ещё продолжиться. О том, что коррекция на долговом рынке неминуема, я неоднкратно заранее писала в телеграмме. И пока рынок долга корректируется, участвовать в новых размещениях даже со спекулятивными целями не особо интересно. Потому что сразу после размещения в такой фазе рынка можно получить не спекулятивный рост на 3-4-7% или даже больше %-тов, к которому за лето многие привыкли, а наоборот - небольшой отскок и далее пролив ниже номинала.
Поэтому я почти и перестала участвовать в новых размещениях, ожидая завершения коррекции.
Да и интересных размещений по сути не было. Самолёт сейчас привлёк внимание ситуацией, когда многие верят в то, что раз он застройщик номер 1, то дефолта не будет.
В октябре 2024 года даже госкомпания "Росгеология" допустила дефолт, что до этого многим казалось практически нереальным, всё же госкомпания, а о банкротсве застройщиков ещё в августе прямым текстом заявил вице-премьер Марат Хуснуллин
2. Поэтому возможный и высокий риск дефолта и является ещё одной причиной, по которой лучше не участвовать в новых размещениях, ну или же с учётом этого риска, хотя это больше для экстремалов.
Потому что динамика финансовых показателей компании сейчас тоже говорит о очень высоких рисках.
Согласно отчетности за 1-е полугодие 2025 года чистая прибыль снова упала на 61,9%, до 1,84 млрд руб🔻
Причина в значительном росте финансовых расходов на 32,7% до 47,9 млрд руб. Остальные показатели можно даже не смотреть.
Скажу только что по итогам 2024 года тоже было падение чистой прибыли на 69%🔻
Думаю, что все понимают, что это означает только то, что стоимость обслуживания долга взлетела до небес, и компания с ней не справляется.
Так как долговая нагрузка компании чрезмерная❗️: Чистый долг / EBITDA : 3,1х (без учёта остатков на эскроу — х 7,00)
3. О том, что компания с долговой нагрузкой не справляется, говорит также тот факт, что ранее ещё в декабре 2024 года CEO компании Анна Акиньшина заявила, что в 2025 году компания не будет больше наращивать долг. Но не тут-то было, заявлять и выполнять заявленное - для ГК Самолёт реально разные вещи.
Когда в июне компания пришла снова за новым займом на долговой рынок, финансовый директор Нина Голубничная тоже зааявила, что компания больше в этом году занимать не планирует.
Но как видим, заимствования продолжаются.
И уже похоже и в самой компании понимают, что занимать становится всё сложнее, поэтому размещения текущих выпусков перенесли на неделю позднее, а ставки по купонам даже подняли на 0,25 и 0,5%.
👆И это тоже, кстати, "тревожный звоночек", и повод ещё раз задуматься тем, кто собрался спекулятивно участвовать в размещении, а нужно ли?
О том, чтобы одалживать ГК Самолёт в долгую речь давно не идёт.
Более подробно о ситуации на рынке акций и облигаций пишу в телеграмме.
И завтра планирую как раз рассказать ещё об одном размещении, в котором уже рискну поучаствовать.