Вопрос:
Как рыночная цена облигации связана с изменениями ключевой процентной ставки в экономике? Объясните, почему при росте ставок цены на ранее выпущенные облигации падают, и наоборот.
Ответ:
Рыночные цены облигаций находятся в обратной зависимости от изменений ключевых процентных ставок экономики. Это означает, что при повышении процентных ставок стоимость ранее выпущенных облигаций снижается, а при снижении ставок — повышается. Рассмотрим подробнее причины такого поведения цен облигаций.
Связь доходности облигаций и изменения процентных ставок
Доходность облигации определяется двумя факторами:
- Купонный платеж — фиксированный ежегодный процент выплаты дохода держателю облигации.
- Цена облигации, по которой её покупают инвесторы на рынке
Доходность облигации рассчитывается следующим образом:
При изменении рыночной процентной ставки инвесторы сравнивают предложенную облигацией доходность с альтернативными инвестициями, доступными на рынке. Если ключевая ставка растет, новые выпускаемые облигации будут предлагать инвесторам более высокую доходность. Следовательно, старые облигации с меньшим купоном становятся менее привлекательными, и их цена должна снизиться, чтобы сделать доходность сопоставимой с новыми выпусками.
И наоборот, при падении ключевой ставки новая эмиссия облигаций будет предлагаться с меньшей доходностью, и старые облигации станут относительно привлекательнее благодаря своему более высокому купону. Цена старых облигаций вырастет, чтобы скорректировать доходность до уровня новых выпусков.
Почему рост ставок ведет к снижению стоимости облигаций?
Представьте ситуацию: инвестор владеет облигацией номиналом ₽1000 с годовой ставкой купона 8%. Если центральный банк повышает ставку, новые облигации начинают продаваться с купонной ставкой 10%.
Инвестор, владеющий старой облигацией, получает фиксированные платежи по ставке 8%, тогда как новые облигации предлагают выплату по ставке 10%. Чтобы старая облигация оставалась привлекательной для инвесторов, её цена должна упасть ниже номинала (10001000), увеличивая таким образом эффективную доходность, соответствующую новым условиям рынка.
Например, если цена старой облигации падает до ₽800, её реальная доходность становится равной примерно 10%:
Таким образом, падение цены компенсирует разницу в ставках и сохраняет привлекательность облигации для инвесторов.
Итак, ключевым фактором является сравнительная привлекательность облигаций на фоне текущих условий денежного рынка. Когда ключевые ставки растут, цены ранее выпущенных облигаций снижаются, чтобы обеспечить конкурентную доходность. Напротив, снижение ставок стимулирует рост цен старых облигаций.
Читайте также:
Дюрация облигаций: ключевой показатель для управления рисками