#отчетность #портфель $TRNFP Транснефть, отчет за 6 мес 2025 - нужен ли дивидендный аристократ при высокой ставке? Отчетность довольно нейтральная - в первом полугодии наблюдалась стагнация по всем показателям. 🔹 Выручка +0.3%, операционная прибыль +3%, EBITDA +3% 🔹 Маржа EBITDA 43% 🔹 Чистая прибыль (скорр.на курсовые разницы) -12%, главным образом из-за спецналога на прибыль 🔹 FCF отрицательный -6.7 млрд. 🔹 Чистый долг отрицателен, % доходы 58 млрд. 🔹 P/E 3.1, EV/EBITDA 1.2 Второе полугодие ожидается пободрее с восстановлением добычи нефти. В целом Транснефть интересна конечно не ростом (тарифы растут на инфляцию) и не мультипликаторами, а дивидендами. Тогда вопрос - а чем она лучше ОФЗ? Дивиденд за полугодие заработан около 100 рублей, по году возьмем ориентир 200 рублей. Используя формулу расчета цены акции по модели DDM (дисконтирование дивидендного потока) при безрисковой ставке 14.5%, премии за риск инвестирования в акции 5% и темпе роста 7% (инфляция), получим справедл