Металлургическая промышленность Китая, производившая последние два десятилетия больше стали, чем все остальные страны мира вместе взятые, находится в эпицентре исторической трансформации. Если раньше рост её был символом китайского экономического чуда, то сегодня она стала индикатором проблем.
🏵 1 Металлургические компании
Перед тем, как говорить об отрасли, нужно немного познакомиться хотя бы с некоторыми её представителями.
1.1 Частники
1. Jiangsu Shagang Group — крупнейший частный производитель в стране. Известен своей высокой операционной эффективностью и гибкостью. Делает ставку на электрометаллургию и производство длинномерного проката.
2. Rizhao Steel (Shandong Steel Group Rizhao Co.) — один из игроков сталелитейной промышленности в прибрежном регионе с выгодной логистикой для импорта руды и экспорта готовой продукции.
1.2 Государственные гиганты
1. China Baowu Steel Group — китайская сталелитейная компания, крупнейшая в КНР и в мире. Образована путём слияния Baosteel и Wuhan Steel. Имеет широкий портфель продукции: от автомобильного листа до элитных марок нержавеющей стали.
Косвенно представлена на рынке через дочку Baoshan Iron & Steel Co Ltd.
2. Ansteel Group (Angang Steel Group) — один из старейших производителей с сильными позициями в производстве сталей для судостроения, автомобилей и подшипников.
Биржа: Гонконг и Шэньчжэнь
3. HBIS Group (Hebei Iron and Steel) — ранее была символом загрязнения воздуха в Пекине, но провела масштабную модернизацию и перенос мощностей. Специализируется на стали для строительства и машиностроения.
Биржа: Шэньчжэнь
🏵 2 Проблемы отрасли
А теперь поговорим о том, какие проблемы встречает китайская металлургия.
2.1 Финансы
Китайские металлургические компании сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами. По данным Китайской ассоциации производителей железа и стали (CISA), консолидированная чистая прибыль членов ассоциации в 2024 году упала на 50,3%, до 5,92 млрд $ [1]. Производство стали стало убыточным для многих предприятий, которые теряют около 70 $ на каждой тонне [2].
Если брать конкретику, то у той же Ansteel Group по итогам 2024 года дела идут грустно:
• себестоимость превысила выручку (в 2023 тоже);
• операционная прибыль -7,18 млрд HKD;
• чистая прибыль -7,57 млрд HKD.
Примечание 2.1 Смотришь на ту же нашу Северсталь и думаешь: "У нас ещё не всё так плохо". За тот же 2024 год у компании выручка больше себестоимости на 51,27%. А потом вспоминаешь, что в КНР кризис просто длится не первый год...
2.2 Внутренний спрос
Основной проблемой отрасли остаётся сокращение внутреннего спроса на металлы, особенно со стороны строительного сектора. В 2024 году потребление стали в Китае сократилось более чем на 3%, достигнув минимума за последние шесть лет [3]. И это снижение наблюдается 4 года подряд. Оно связано в первую очередь с кризисом в секторе недвижимости, на который приходится около 20% потребления стали [1].
В условиях слабого внутреннего спроса китайские металлургические компании активно наращивают экспорт. В 2024 чистый экспорт стальной продукции из Китая вырос на 25%, превысив 100 млн тонн [3], что стало рекордным показателем с 2016 года. А для обхода высоких пошлины на готовую продукцию китайские компании перешли даже на "полуфабрикаты", резко нарастив их экспорт.
2.3 Торговые барьеры
Рост экспорта стальной продукции из Китая встретил сопротивление на международной арене. С начала 2024 года по февраль 2025 года в отношении стального импорта из КНР начато 29 крупных торговых расследований, что вдвое больше, чем в 2020-2023 годах [1]. Страны вводят антидемпинговые пошлины на китайскую металлопродукцию, что ограничивает экспортные возможности.
2.4 Сырьевые ограничения
Металлургические заводы сталкиваются с проблемами обеспечения сырьём. Например, в июне 2025 года портовые запасы медного концентрата снизились с 795 900 т в конце мая до 623 500 т в конце июня [4]. Дефицит поставок медного лома и других сырьевых материалов также оказывает давление на производственные показатели.
2.5 Перепроизводство
Ещё Китай продолжает сталкиваться с проблемой значительного перепроизводства в металлургическом секторе. По оценкам Национальной комиссии по развитию и реформам (NDRC), до конца 2025 года планируется закрытие металлургических заводов общей производительностью 50 млн тонн стали, а к 2030 году — 200 млн тонн [1].
2.6 Экологические проверки
Проверки, связанные с охраной окружающей среды, оказывают значительное влияние на работу металлургических заводов. Например, в июне 2025 один из медеплавильных заводов в Северном Китае значительно сократил производство из-за экологических инспекций [4].
А ESG-сторона вопроса стоит достаточно остро. Над крупными китайскими городами вплоть до коронавирусных годов точно стоял приличный смог.
🏵 3 Текущая ситуация в отрасли
3.1 О производстве
Общий объём производства стали за 2024 год опустился до 1,005 млрд тонн — минимального уровня за последние 5 лет.
По данным на июнь 2025 года [4], производство катодной меди в Китае показало снижение на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, но при этом выросло на 12,93% в годовом исчислении. Совокупное производство с января по июнь увеличилось на 674 700 тонн (+11,40%).
Производство алюминия в июне 2025 года показало +1,57% в годовом исчислении, но снизилось на 3,23%, если сравнивать с предыдущим маем. Эксплуатационные мощности по производству алюминия в Китае составляют около 43,83 млн тонн.
По итогам августа 2025 производство стали снизилось до 77,37 млн т (-0,7%).
Сталелитейный сектор, который является крупнейшим в мире, находится на пороге кризиса, если ещё не в нём. Цены на сталь достигли годовых минимумов, а фьючерсы на горячекатаную сталь в США упали до $660 за тонну, что на 66% ниже исторических максимумов осени 2021 года [2].
3.2 О мерах
Китайские власти в сентябре 2025 опубликовали план работы по поддержке стабильной работы и структурной модернизации сталелитейной промышленности.
В период 2025-2026 гг. сталелитейная промышленность Китая должна стремиться к росту производства с добавленной стоимостью в среднем на уровне около 4% в год. Он был совместно выпущен MIIT и четырьмя другими правительственными органами.
В докладе говорится:
Отраслевое управление сталелитейным сектором должно быть усилено для постепенного отказа от отсталых и неэффективных производственных мощностей, поддержки конкурентоспособных предприятий и содействия сбалансированному рынку.
Ключевое из плана:
• полный запрет на расширение мощностей (по факту блокировка новых проектов);
• фокусирование на высокотехнологичную продукцию;
• стимулирование закрытия устаревших производств;
• поддержка ESG-принципов (например, льготы для компаний).
3.3 Об экспорте
Недавно стало известно, что Британия добивается создания «западного альянса» с Евросоюзом для сдерживания доминирования КНР на мировом рынке стали [5]. Инициатива предполагает унификацию тарифной политики против китайской стали, формирование защищенного рынка для участников альянса и совместное давление на Поднебесную с целью решения проблемы избыточных мощностей.
🏵 4 Будущее металлургической промышленности Китая
Как писала выше, китайское правительство принимает меры для стабилизации отрасли. Пять ключевых правительственных ведомств Китая совместно издали новый регламент, направленный на усиление управления экспортом стали и соблюдение налогового законодательства [1]. Это должно сократить практику демпинга и улучшить международное восприятие китайской стальной продукции.
Металлургические заводы Китая продолжат модернизацию производственных процессов с акцентом на снижение затрат и повышение эффективности. Внедрение "зеленых технологий" и снижение углеродного следа станут приоритетами в рамках общемировой тенденции к устойчивому развитию.
Ожидается дальнейшая консолидация отрасли через слияния и поглощения. В общем, тихая и мирная монополизация...
Как отметила консалтинговая компания Mysteel, видимое потребление стальной продукции в Китае в 2025 снизится на 0,6% по сравнению с предыдущим годом [6].
🏵 5 Заключение
В общем, Китай всеми силами пытается решить структурные проблемы отрасли. Кризис в строительном секторе вместе с перепроизводством и падением внутреннего спроса сказываются негативно на сектор.
Кризис недвижимости в Китае начался аж в 2021 году и до сих пор идёт. Доходило аж до того, что целые кварталы новых домов сносили. А на сколько весело всё начиналось, можно почитать здесь.
Последствия для глобального рынка можем увидеть следующие:
• рост мировых цен на сталь из-за сокращения предложения со стороны крупнейшего мирового производителя;
• уступки китайскими экспортёрами своих позиций конкурентам из Индии и Южной Кореи;
• общее давление на сырьевые рынки.
Если говорит про инвестиции, то тут сомнительно по 2 причинам:
1) лучше покупать акции через зарубежного брокера, а с этим могут быть проблемы и какие налоговые приколюхи;
2) китайский металлургический сектор на низкой стадии цикла.
Если и брать бумаги, то тут прямо нужно знать, что берётся. Например, мы же в курсе, кто из наших металлургов хотя бы немного, но в каком-то роде может действовать в интересах частного инвестора. А какая компания вызывает лишь сожаления и желание поспекулировать...
* * * * * * *
Спасибо за прочтение! Если было полезно, ставьте 👍 и переходите в Telegram. Там публикую больше интересного 🦉
* * * * * * *
Некоторые источники:
1. https://gmk.center/posts/kitajskij-rynok-stali-posledstviya-bolshogo-skachka
2. https://smart-lab.ru/blog/1050941.php
4. https://www.metal.com/ru/newscontent/103409390
5. https://iz.ru/1983599/dmitrii-migunov/bratstvo-stali-es-i-britania-zakryvautsa-ot-kitaa