Вчера РБК написал, что группа ВИС готовится к IPO. Многие с компанией незнакомы, хотя на рынке облигаций ее бумаги пользуются популярностью.
Снова IT-компания? «Иксы неизбежны»? Молодой стартап?
Нет! Рассказываю
Чем занимается?
ВИС строит мегапроекты по всей России. Вот, например, мост через Лену стоимостью 130 млрд (который не могли построить 80 лет!) и мост через Калининградский залив; перинатальный центр в Сургуте, Мытищинская хорда в МО, обход Хабаровска, мост через Обь и сеть поликлиник в Новосибирске, набережная в Ярославле… Продолжать можно долго – всего у ВИС более 100 проектов, которые имеют стратегическое значение для нашей страны
То есть это какая-то очередная госкомпания?...
Нет. ВИС – крупнейшая частная компания, которая работает на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). Идея вот в чем:
1️⃣ Государству нужно построить масштабный проект. Но у него одномоментно нет всей необходимой суммы, поэтому оно делает взнос, например, процентов 20%
2️⃣ ВИС на недостающую сумму предоставляет финансирование, используя как собственные средства, так и банковские кредиты и строит проект
3️⃣ Государство использует объект и расплачивается за него в течение нескольких десятилетий
=> По сути, это ипотека для государства, только теперь мы, инвесторы, даем деньги и зарабатываем на этом (а не находимся в позиции должника)
Государству такой формат выгоден, потому что не надо тратить сразу весь бюджет на проект. ВИСу же это выгодно, потому что компания получает твердый спрос на 10-20-30 лет вперед с индексацией всех платежей. И сейчас ее портфель (то есть будущие денежные потоки) превышает 800 млрд рублей! ВИС защищают законы о концессиях и ГЧП, и за 25 лет не было ни одного случая неисполнения своих обязательств государством
Отмечу, что ВИС зарабатывает на всех этапах: на стадии инвестиций получая доход от собственных средств (займ), на стадии строительства – девелоперскую маржу, а на стадии эксплуатации зарабатывая на техническом и операционном обслуживании и плате от конечных пользователей
💲Пройдемся по цифрам. С 2022 по 2024 годы:
- Выручка выросла на +82% до 49,8 млрд рублей;
- Чистая прибыль х3 – 3,4 млрд рублей;
- EBITDA х2,3 – до 17,9 млрд рублей;
- Чистый долг 0,1х EBITDA (почти отсутствует); проектное финансирование не учитывается – оно синхронизировано с получением платежей от гос-ва.
- Кредитный рейтинг AA- (НКР), RuA+ (ЭкспертРА) – высокая степень надежности.
Рынок строительства инфраструктуры огромный: по данным Тедо и Национального центра ГЧП накопленная потребность в инфраструктурных инвестициях составит 180 трлн рублей к 2040-му году. Ну, вы и сами посмотрите вокруг: строить дороги, мосты, электростанции, больницы и т.д. можно еще много лет, и оптимальный способ сделать это быстро и качественно – привлекать частные деньги, а не строить только на бюджетные средства.
👉 Буду еще погружаться в бизнес компании и попробую поговорить с менеджментом напрямую. Как и везде, тут есть свои риски и своя специфика, и я хочу в этом разобраться. Но в целом ВИС – однозначно необычный потенциальный эмитент на Мосбирже, потому что компаний из сектора ГЧП у нас еще не было. А сектор сам по себе интересный за счет своей предсказуемости и надежности
Ставьте 👍 если полезно и пишите вопросы в комментарии - задам их напрямую
#аналитика #анализ #интересное #идея $RU000A10AV15