Чистая прибыль ПАО «Татнефть» по МСФО по итогам января–июня составила 58,015 млрд руб., что в 2,6 раза меньше показателя аналогичного периода прошлого года.
Прогноз актуален по состоянию на 24.09.2025.
Финансовые результаты
Свободный денежный поток Татнефти в первом полугодии упал в 3,2 раза — до 36,89 млрд руб. EBITDA компании составила 146,37 млрд рублей — на 36% меньше, чем годом ранее.
В значительной мере сокращение доходов ПАО «Татнефть» обусловлено разовыми факторами, убытком по курсовым разницам и ростом финансовых расходов без учёта финансовых услуг. Однако ключевой драйвер — снижение выручки при росте затрат и расходов на фоне слабой динамики цен на нефть и укрепления курса рубля.
Отмечаем сохранение, несмотря на небольшое увеличение долга, позитивных для оценок инвестиционной привлекательности эмитента уровней чистого долга к EBITDA. Показатель находится вблизи нулевых отметок.
С учётом статистики за I пг. и наших рыночных прогнозов, по итогам 2025 и 2026 гг. закладываем в оценки значение EBITDA ПАО «Татнефть» на уровне 371,3 млрд руб. и 590 млрд руб. против 460,52 млрд руб. и 619,19 млрд руб. ранее.
Дивиденды: прогнозы и оценка
Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за I пг. в размере 14,35 руб. на акцию. По итогам года ожидаем выплат на уровне 39 руб. на бумагу против 59 руб. на акцию ранее. Рыночный прогноз, по нашим данным, равен в данном случае порядка 42 руб.
С учётом прогнозной благоприятной динамики цен на ключевых рынках сбыта компании среднегодовая оценка свободного денежного потока к выручке компании на 2025–2032 гг. составляет порядка 9% против порядка 10% в 2013–2024 гг. и порядка 2% в 2000–2021 гг. С учётом рисков увеличения CAPEX к выручке — в рамках тенденции широкого рынка — полагаем данный прогноз базово оптимистичным.
На долгосрочных оценках справедливой стоимости эмитента благоприятно отразилось смягчение кредитных условий в РФ. Прогнозный среднегодовой прирост выручки эмитента в 2025–2032 гг. по-прежнему равен порядка 18% против порядка 13% в 2013–2024 гг. и 8% в 2001–2012 гг.
Оценка справедливой стоимости компании снижена до 981,20 руб./ао и 967,33 руб./ап против 1054,82 руб./ао и 1042,42 руб./ап согласно итогам прошлогоднего пересмотра.
Дисконт — поправка на риски вложений в бумаги ПАО «Татнефть» — остаётся на сравнительно низком для эмитентов в нашем покрытии уровне в 15%.