С начала года обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Нижнекамскнефтехим» подешевели на 7% и 6%, с начала сентября — на 6% и 8% соответственно. Бумаги выглядят незначительно хуже рынка.
Прогноз актуален по состоянию на 24.09.2025.
Текущая динамика и отчетность
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Нижнекамскнефтехим» с начала года −7% и −6%, с начала сентября −6% и −8% — немного хуже рынка. За I полугодие выручка — 115,9 млрд руб., EBITDA — 31,6 млрд руб., чистая прибыль — 26,5 млрд руб. (годом ранее: 120,8/31,2/19,7 млрд). Высокая рентабельность по чистой прибыли носит разовый характер — значимая доля пришлась на курсовые разницы. Чистый долг/EBITDA ≈ 2,3х.
Драйверы роста и производство
Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 2024 г. — 2,93 руб. на все виды акций (5,36 млрд руб. к выплате).
С IV кв. 2025 г. ожидается эффект от запуска ЭП-600: мощности по этилену удвоятся до ~1,2 млн т. Прогноз на 2025 г.: EBITDA ~69,5 млрд руб., чистая прибыль ~35,7 млрд руб. На 2026 г. — рост EBITDA до ~116,8 млрд руб.
Компания нарастила долю продаж в РФ и СНГ с 59% до 71%, поставки в Европу ~4%. Импортозамещение: 99% позиций спецхимии и катализаторов закрыты собственными разработками и поставками из дружественных стран. План до 2028 г.: увеличить переработку сырья с 3,5 до 5,5 млн т. Среднегодовой прирост выпуска 2025–2032 гг. — около 13%.
Рынок, денежные потоки, оценка
Отраслевые ориентиры поддерживают кейс: мировой рост нефтехимии в ближайшие 5–7 лет 4,8–5,1%, в АТР 6–8%; в РФ целевая доля рынка к 2030 г. — 7–8%. Прогноз среднего ЧДП/выручка НКНХ на 2025–2032 гг. — ~4%(против ~1% в 2004–2012 и −2% в 2013–2024 на фоне высокой инвестпрограммы).
По 2025 г. ожидаемые дивиденды: 3,9 руб./акц. (рыночная оценка ~5,3 руб.). Справедливая стоимость повышена до 135,86 руб. (обыкн.) и 119,66 руб. (преф.), потенциал роста ~63% и ~81%.
Вывод
При умеренных кратко- и среднесрочных рисках (жёсткие финусловия в РФ, санкции, инфляционные факторы) бизнес НКНХ демонстрирует устойчивый рост. Запуск ЭП-600, импортозамещение и разворот продаж на внутренний рынок усиливают финансовый профиль. Рекомендация — покупать.