Ключевым событием прошлой недели стало решение ФРС по процентной ставке и последующая пресс-конференция Дж. Пауэлла. Регулятор ожидаемо снизил ставку на 25 б.п., до диапазона 4–4,25%. Несмотря на то что инфляция всё ещё выше целевого уровня в 2%, ослабление рынка труда сместило фокус ФРС к балансу между инфляцией и занятостью.
Как мы отмечали в обзоре на прошлой неделе, по пересмотренным данным рынок труда заметно ослаб, что отражает общее замедление экономики. Поэтому Пауэлл охарактеризовал шаг ФРС как «управление рисками» — попытку снизить угрозу от экономического спада.
Интересно обратить внимание на dot plot (точечный график). Каждая точка — это прогноз ставки от одного из 19 членов FOMC.
Серая линия показывает прогноз июня.
Синяя — обновлённый прогноз после заседания.
Среднее ожидание теперь предполагает ещё два снижения на 25 б.п. в 2025 году, а на конец 2026 ставка ожидается на уровне 3,25%.
Это подтверждает тезис, что ФРС вошла в цикл снижения ставок. Такая среда традиционно благоприятна для risk-on активов: акций технологических компаний и криптовалют.
Однако реакция рынков была неоднородной:
- Nasdaq-100 вырос на 1,4%.
- Биткоин (на момент написания) находился около 0%.
Вероятно, это связано с тем, что цикл смягчения уже был частично заложен в цены. Если смотреть на ожидания рынка по ставкам, то к концу 2026 года она прогнозировалась на уровне 2,9%, что говорит о том, что рынок опережал сам себя в ожиданиях. Поэтому реакция оказалась сдержанной.
Для биткоина ключевым фактором остаётся ситуация с глобальной ликвидностью (очень упрощенно глобальной денежной массой). Здесь наблюдается устойчивый рост:
- с 171 трлн $ в середине января 2025 года до 185 трлн $ к концу августа.
Обычно между ростом ликвидности и ценой биткоина есть лаг в 1–2 месяца. Это значит, что текущая динамика ликвидности будет поддерживать цену биткоина до конца года.
Темпы роста тоже выглядят солидными:
- +5% к прошлому году,
- +12% к прошлому кварталу.
Не менее важно учитывать склонность инвесторов к risk-on или risk-off режиму. Сейчас картина благоприятная: уровни около +20 говорят о том, что глобально мы в умеренном risk-on.
Но стоит отметить: исторически лучшие моменты для покупки биткоина за последние 5 лет совпадали с периодами, когда индикатор был ближе к нулю. Это намекает на то, что вероятность коррекции в ближайшее время нельзя исключать.
Если смотреть шире, стоит помнить о циклах глобальной ликвидности. По данным Cross Border Capital, текущий цикл расширения начался в конце 2022 года и должен завершиться в начале 2026-го.
Это означает, что пространство для роста ещё есть, но мы уже находимся в поздней стадии бычьего рынка. Таким образом, цель по биткоину в 125–130 тыс. $ остаётся вероятной, однако новые покупки стоит делать осторожно.