📉 Акции Новабев постепенно ползут вниз, а тем временем в показателях происходят улучшения. Давайте разберемся, почему так происходит?
📊 В 1 полугодии Новабев нарастил отгрузки на 5% в натуральном выражении, а выручку - на 20%. Результаты подтолкнула инфляция и развитие сети "Винлаб". Подробнее писал об этом здесь .
🔥 Новабев смог избежать повсеместной проблемы сжатия маржи. Похлопаем менеджменту за отличную работу! Валовая прибыль прибавила 22%, а операционная - 28%.
📈 Чистая прибыль показала рост на 4% г/г. Казалось бы, это мало. Но еще недавно (в 24 году) прибыль падала более чем на 40% под давлением процентных расходов. Теперь же началось робкое восстановление с низкой базы.
☝️ Менеджмент сделал правильные выводы и решил проявить осторожность в отношении заемного капитала. Чистый долг снизился с 43,8 до 37,7 млрд рублей, а соотношение ND/EBITDA до 1,9х.
👌 Также в 1 полугодии Новабев выкупил собственных акций на 2,26 млрд рублей, потратив на байбэк половину чистого операционного денежного потока. Еще 1,5 млрд ушло на выплату дивидендов. Доходность по текущей цене составила 4,8% за полугодие. Новабев продемонстрировал сбалансированный подход к распределению средств. Снижение долга + байбэк + дивиденды - отличная комбинация по созданию акционерной стоимости!
🔄 Свободный денежный поток резко вырос: с 0,9 млрд руб. годом ранее до 6,5 млрд. Компания активно распродавала запасы продукции, накопленные в прошлых периодах и не создавала новые.
С учетом казначейского пакета, оценивается Новабев в 8,2 годовых прибыли. На первый взгляд, это многовато. Но денежного потока хватает и на байбэк и на дивиденды с доходностью 9-10%. А по мере снижения ставки свободных средств станет еще больше.
📌 Новабев смотрится фундаментально крепко и радует качеством управления. Цену акций можно назвать справедливой для текущей ситуации с апсайдом к росту при снижении ставки.
❗️Больше всего в этой истории смущает постепенное ужесточение регулирования продаж алкоголя. Риски могут ударить по бизнесу не изнутри, а снаружи.
#BELU
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
