Иногда полезно взять паузу и осмотреться: что в целом произошло на рынке. Обновил статистику по российскому рынку, валюте, золоту и другим активам: сдуваются длинные ОФЗ и российские акции, притормаживают корпоративные облигации, неожиданно бодро выступило золото, берут разбег линкеры.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Индексы для сравнения
Обновил параметры таблицы индексов, которые использую: немного изменились дюрации отдельных индексов. Оценка инфляции за сентябрь: +0,35%. Валютные индексы пересчитываются в рубль по курсу Банка России.
Результаты за 9 месяцев 2025
Транслируется в результаты печаль и грусть на рынке ОФЗ, что начинает давить на классику. Золото показало мощный спурт. Из любопытного:
- Перестановки в тройке лидеров относительно результатов августа: вышли на 1 место высокодоходные облигации с результатом +29,8% с начала года. Отстают бумаги с рейтингами A и AA: +28,1% и +24,2%, больше сказался рост доходностей на рынке.
- Корпоративные флоатеры обошли классические бумаги: +22,7% против +21,1%. Дольше высокие ставки – больше набегает купонов по флоатерам.
- Переместилось из аутсайдеров ближе к лидерам золото: +19,1% с начала года. Сказался рост в долларах с начала года на внушительные 46,1%. Достаточно рублю вернуться к уровням начала года, чтобы золото вырвалось вперёд.
- Не сильно хуже выступают линкеры, ОФЗ-ИН: +18,5%. Вышли на 1 место среди ОФЗ по динамике за 9 месяцев.
- Плотно идут ключ, RUONIA, флоатеры ОФЗ и индекс RGBI, ОФЗ-ПД.
- Теряют динамику длинные и короткие ОФЗ: +15% и +13,8%.
- Вернулись в отрицательную зону российские акции.
- Худший результат остаётся за долларом: -19,2%.
Долгосрочные результаты
Отдельные моменты:
- Отразилась на долгосрочной динамике потеря темпов длинными ОФЗ, ушли немного ниже инфляции на горизонте 10 лет, отстают на горизонте 3 года и 5 лет.
- Барахтается близко к инфляции индекс RGBI за исключением интервала 5 лет.
- Неплохо смотрятся корпоративные выпуски, держатся российские акции: отстали от инфляции только на горизонте 5 лет.
- Вернуло позиции золото, обгоняет инфляцию вместе с американскими акциями и ключом на всех интервалах. Главное не забывать, что историческая доходность не гарантирует будущего результата.
- Затянулся период крепкого рубля, что ухудшило долгосрочный результат по валюте.
Средняя динамика за 5 лет
Выглядит стабильно средняя динамика по индексам за 5 лет:
- Остаётся высокой волатильность длинных ОФЗ и индекса RGBI: сопоставима с акциями и золотом при худшем результате относительно инфляции.
- Золото продолжает конкурировать с российскими акциями: близкие среднее и максимальное значения, ниже волатильность.
- Валюта идёт рядом с корпоративными бумагами при значительно большей волатильности: рыночный риск против кредитного риска.
- Стабильно впереди инфляции ключ и RUONIA.
Итоги
Остаются лидерами с начала года высокодоходные облигации и бумаги с рейтингами A и AA, тут без сюрпризов. На удивление неплохо конкурируют с классикой корпоративные флоатеры, могут посоревноваться дальше, если Банк России замедлит снижение ключа. Золото и линкеры – ещё одно открытие года: заткнули за пояс акции и длинные ОФЗ.
Историческая доходность не гарантирует будущих результатов.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.