Подбил очередную статистику по российскому рынку, валюте, золоту и другим активам: отработали в ноль длинные ОФЗ без учёта купонов, дивиденды помогли российским акциям обогнать инфляцию с начала года. В остальном без больших изменений.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.
Индексы для сравнения
Вернул дюрации по корпиндексам в таблицу: налаживается ситуация с расчётами на МосБирже. Предварительное значение инфляции за август: -0,21%. Валютные индексы пересчитываются в рубль по курсу Банка России.
Результаты за 8 месяцев 2025
Охлаждение настроений на рынке ОФЗ не успело отразиться на динамике с начала года: ценовые индексы отработали близко к нулю, остальное добавили купоны. Из основного:
- Лидеры остались прежними: +26,9% и +28,4% высокодоходные бумаги и облигации с рейтингом A. Инвесторы потянулись за большими купонами на фоне снижения доходностей в высокорейтинговом сегменте. Слабая полугодовая отчётность может охладить спрос по отдельным выпускам, но без новых дефолтов ситуация кардинально не изменится.
- Держат темп корпоративные флоатеры: +20,8% в сравнении с +21,9% по индексу классических корпоративных бумаг.
- Улучшили позиции длинные ОФЗ после коррекции среднесрочных выпусков: +19,7%.
- Линкеры с результатом +17% стали водоразделом между классикой и флоатерами.
- Отстают от классики флоатеры ОФЗ, индексы ключа и RUONIA.
- Дивиденды помогли российским акциям оторваться от инфляции с начала года: +6,9% против +4,1%.
- Подтянулись вверх золото и недвижимость, остались в аутсайдерах американские акции и доллар: рубль не хочет слабеть.
Долгосрочные результаты
Основные моменты:
- Длинные ОФЗ обогнали инфляцию на горизонте 10 лет, результат хуже в сравнении с более короткими индексами. Осталась слабой динамика на интервалах 3 и 5 лет: +2,7% и +0,6%.
- Обходят инфляцию на горизонте 3-5 лет облигации с рейтингами A и AA.
- Относительно стабильно отработал индекс корпоративных облигаций на всех сроках: отстал от инфляции только на интервале 5 лет.
- Золото конкурирует с американскими акциями: близкие результаты, выступает лучше в 2025 году.
- Печально с долларом: ушёл в анабиоз, разошёлся по динамике с инфляцией.
- Оставались стабильно выше инфляции ключ и RUONIA.
Средняя динамика за 5 лет
Осталась без больших изменений средняя динамика по индексам за 5 лет:
- Идут близко к инфляции индексы ОФЗ. Волатильность по длинным бумагам сопоставима с акциями, валютой и золотом: намекаю на высокий рыночный риск этой истории.
- Остаётся неочевидным выбор между российскими акциями и золотом: совпала среднегодовая динамика, близкие максимальные результаты при меньшей волатильности золота. Индекс акций включает дивиденды, золото конкурирует только за счёт цены.
- Ключ и RUONIA остались лучше классических облигаций при меньшей волатильности.
Итоги
Разочарование года – доллар: остаётся в глубоком минусе, отстаёт от инфляции на длинном интервале. Посмотрим, что получится по итогам: для валюты характерны резкие движения.
Линкеры сократили отставание от длинных ОФЗ, сохраняют высокой доходность над инфляцией: 8-9,5% годовых, выше среднегодовых результатов за 5 лет по российским акциям и золоту.
Динамика корпоративных флоатеров – результат восстановления котировок после осенней коррекции 2024 года, когда рынок переоценивал кредитные риски всего корпоративного сегмента. Большая часть выпусков отыграла коррекцию => почти не осталось пространства для роста цены, остаются купоны. Классические выпуски могут улучшить результат за счёт роста котировок на снижении доходностей. Неочевидно с негативным сценарием: рост ставок – повод для коррекции облигаций с фиксированным купоном. Корпоративные флоатеры тоже могут пострадать, если рынок опять задумается о кредитных рисках компаний. Получилась ассиметричная ситуация, когда потенциал роста флоатеров ограничен, движение вниз может оказаться близким к классическим бумагам. Остаётся смотреть и оценивать конкретные выпуски.
Историческая доходность не гарантирует будущих результатов.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.