Сегодня быстрый разбор итогов по цене размещения ВТБ и что это значит для бумаги прямо сейчас. А также сценарии на 2025–2026 (МСФО) - влияние SPO и дивидендов.
Всем категорически доброго времени дамы и господа инвесторы!
🏦ПАО "Банк ВТБ" ($VTBR): назвал цену размещения акций в рамках допэмиссии.
По SPO (допразмещение акций) ВТБ объявлял только верхнюю границу, не выше 73,9 руб. за акцию.
📌ЧТО ОБЪЯВЛЕНО (факты)
1. Цена размещения дополнительных обыкновенных акций ВТБ составила: 67 руб.
2. Структура и объём выпуска, допэмиссия шла в два потока:
- по преимущественному праву инвесторов (подано 14 201 заявка на 94,83 млн акций),
- по открытой подписке до 1,169 млрд акций. Верхняя граница цены до объявления была 73,9 руб.
3. Тайминг/условия: бук-билдинг проходил 16–18 сентября, старт торгов допвыпуском 19 сентября.
На период сбора заявок действовал запрет на шорты.
Lock-up 180 дней на новые публичные размещения со стороны банка.
📖 КАК ЧИТАТЬ ЦЕНУ 67 руб. (ключевые выводы)
1. Дисконт к «потолку» и рынку.
Итог 67 руб. означает ~9–10% дисконта к ориентиру 73,9 руб. и к уровням последних закрытий перед книгой.
Это «рыночный» компромисс: не символический, но и не стрессовый. Источники заранее указывали на потолок 73,9 и отсутствие «большого дисконта».
2. Привлечённые средства и разводнение.
Если считать полное размещение (преимущественное право + открытая подписка), при 67 руб. банк привлекает ~84,7 млрд руб. (наращивание капитала в ранее озвученном коридоре 80–90 млрд руб.).
Разводнение по обычным акциям - заметное (до ~23–24% от числа обыкновенных), но это поддержка достаточности капитала и ликвидности бумаги.
3. Ликвидность/индексный эффект.
Большой фри-флоат + размещение через биржу - аргумент для роста оборотов и веса в индексах Мосбиржи (риторика самого банка).
Это плюс к оценке в среднесроке при нейтральном рынке.
📈 РЫНОК: чего ждать по цене и волатильности
«Якорь» 67 руб.
В первые дни торги часто «вертятся» вокруг цены размещения:
– Сценарий спроса: устойчивое удержание выше 67 и положительный VWAP - признак, что аллокация разошлась по «сильным рукам». Тогда вероятен дрейф к недавним уровням 70+ при нейтральном внешнем фоне.
– Сценарий давления: пробой ниже 67 на объёмах - сигнал о краткосрочном оверхэнге (часть получивших аллокацию фиксирует), тогда зона 65-66 может быстро протестироваться.
Волатильность усилена за счёт нескольких факторов:
- снятие коротких ограничений после книги,
- ребалансировка портфелей
- и арбитраж между «старым» и «новым» фрифлотом.
⚡️ТАКТИЧЕСКИЙ ПЛАН
(если торгуешь интрадей/краткосрок)
Ориентиры:
- Поддержка/«якорь»: 67 руб.
- Промежуточные уровни:
68,0–68,5 (зона продавцов из книги,
70,0–71,0 (локальные сопротивления по недавним распечаткам).
Триггеры движения:
- заголовки об итоговом объёме и структуре спроса (доля институционалов/retail),
- комментарии про использование средств и цели по капиталу,
- общий рыночный фон (нефть/ставки/рубль), банки чувствительны к доходностям ОФЗ и рублю.
💰 ИНВЕСТ-МЫСЛЬ (на 3–6 месяцев)
Плюсы:
- капитал усилен «живыми» деньгами,
- выше фрифлоат и ликвидность,
- при мягком цикле ЦБ маржа (NIM) обычно сжимается умеренно, но объёмы кредитования/комиссии поддерживают прибыль.
Риски:
- возможные повторные размещения (менеджмент ранее допускал идеи конвертации префов в ОА в будущем),
- траектория ставки, стоимость риска.
- Любые намёки на новые SPO, это потенциальный дисконтовый фактор
Сценарии на 2025–2026 (МСФО), влияние SPO и дивидендов
(это не ИИР, рабочие коридоры на основе раскрытий/пресс-релизов и эффекта ставки)
Консервативный (давление ставки дольше, активные резервы):
- 2025: прибыль ~450–490 млрд руб. (замедление 4К, NIM под давлением, частично компенсируют комиссии).
- 2026: ~520–560 млрд руб. (смягчение ставки поддерживает объёмы, но маржа восстанавливается плавно).
- Дивидендный потенциал: у ВТБ формального payout-гайденса сейчас нет; 2024 банк не платил дивы из-за неопределённости (важный прецедент). При возобновлении выплат в 50% от прибыли гипотетический «пул» составил бы 225–245 млрд руб. за 2025, однако на акцию эффект будет разбавлен за счёт +~24% к базе ОА после SPO, итоговая DPS зависит от финального числа размещённых акций и решения СД/ОСА.
Базовый (ставка постепенно вниз, комиссии растут двузначно):
- 2025: ~500–540 млрд руб. (соотв. обновлённым ориентирам; 4К сезонно сильнее).
- 2026: ~600–650 млрд руб. (нормализация NIM, продолжает тянуть комиссионка и трансграничные сервисы).
- Дивидендный потенциал: при условном возобновлении payout 50% «пул» ~250–270 млрд руб. за 2025; с учётом разводнения DPS будет ниже, чем до SPO, но выиграет ликвидность и потенциально вес в индексах. Решение по дивам - зона дискрец. СД (в 2024 выплат не было).
Бычий (быстрее смягчение ставки, спрос на кредиты/конверсионные операции):
- 2025: ~540–580 млрд руб.
- 2026: ~650–700 млрд руб. (эффект совокупного снижения ключевой + рост доли комиссий от ВЭД, особенно «дружественные» направления).
- Дивидендный потенциал: при 50% payout теоретический «пул» ~270–290 млрд руб. (при сохранении капитальных буферов после SPO).
Ключевые драйверы различий между сценариями: траектория ключевой ставки ЦБ, стоимость риска/резервы, темпы роста комиссий (ВЭД/конверсия) и факт/масштаб финального размещения (разбавление на акцию)
Все представленные материалы, личное мнение, прогнозы, аналитика, сделки по финансовым инструментам, операции с ценными бумагами - не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и публикуется исключительно в информационно-развлекательных целях. Будьте предельно осторожны совершая любые операции на бирже, не имея достаточной информации, знаний и опыта.