Биткоин, как и весь крипторынок, относится к активам особого класса: он процветает в одних экономических условиях и стагнирует в других. Главный фактор — финансовая среда. Исторически биткоин чувствует себя лучше всего там, где денежно-кредитная политика смягчается, ликвидность растёт, а процентные ставки снижаются.
Обычно такая среда формируется как реакция центробанков и минфинов на замедление экономики. Судя по свежим данным из США, именно в такую фазу мы сейчас входим. Но обо всём по порядку.
Контекст: ФРС и давление администрации
Администрация активно давит на ФРС, требуя снизить ставки. Однако ФРС пока сопротивляется, ссылаясь на неопределённость влияния тарифов на инфляцию.
Напомним, у ФРС два мандата:
- Ценовая стабильность (инфляция).
- Полная занятость (рынок труда).
До недавнего времени вторая часть выглядела безупречно: рынок труда оставался сильным, создавались новые рабочие места, безработица была низкой.
А вот с инфляцией ситуация хуже: предпочтительный для ФРС индикатор — core PCE — стабильно превышал целевой уровень в 2% и составлял 2,9%. Причём это ещё без учёта возможного эффекта от тарифов. В совокупности это удерживало ФРС от снижения ставок, которые и так находятся на максимуме за последние десятилетия.
Сигналы слабости на рынке труда
На прошлой неделе вышли разочаровывающие данные: создано всего 22 тыс. рабочих мест против прогноза в 75 тыс. Если убрать сектор здравоохранения(зеленые столбики на картинке ниже), то уже четыре месяца подряд экономика теряет рабочие места — тревожный сигнал серьёзного замедления, если не рецессии.
Дальше больше. 9 сентября Бюро трудовой статистики (BLS) опубликовало ежегодный пересмотр данных по занятости. Выяснилось, что за период апрель 2024 – март 2025 число рабочих мест было завышено на 911 тыс.
В среднем экономика ежемесячно создавалa на 70–76 тыс. рабочих мест меньше, чем показывали первоначальные данные.
Трёхмесячное среднее рухнуло с 196 тыс. в марте до 6 тыс. в августе 2024. Для «точки безубыточности» необходимо около 200 тыс.
Были месяцы (август и октябрь), когда занятость уходила в минус.
ФРС снизила ставку на 50 б.п. в сентябре, и кратковременно ситуация улучшилась (среднее выросло до 133 тыс.), но к марту 2025 снова замедлилась — всего 35 тыс. рабочих мест.
Вывод: реальный рынок труда оказался гораздо слабее, чем показывала статистика в первых релизах.
Данные по инфляции
Ключевой вопрос — заставит ли ослабление рынка труда ФРС действовать быстрее? Ответ должны были дать данные по инфляции за август, опубликованные 11 сентября.
Годовой рост составил 2,9%, ровно в соответствии с прогнозами.
При более детальном разборе видно, что тарифы пока не оказывают заметного влияния на цены.
Эти данные стали «последней каплей»: теперь рынок ожидает, что ФРС начнёт активно снижать ставки. Прогноз — понижение на 25 б.п. на каждом из четырёх ближайших заседаний, а затем продолжение цикла в 2026 году. Таким образом, к концу 2026 ставка может составить 2,9% против нынешних 4,25%.
Что это значит для крипторынка
Такой макроэкономический фон традиционно благоприятен для risk-on активов, включая крипторынок. Однако важно учитывать, что значительная часть этого сценария уже отражена в ценах после прошедшего ралли. Это значит, что пространство для дальнейшего роста остаётся, но заходить в новые позиции стоит более осмотрительно.
Мы сохраняем свои ориентиры по целям:
Биткоин — 125 000–130 000$
Ethereum — 4 800–5 200$
Solana — 270–290$
Таким образом, потенциал движения вверх сохраняется, но текущая стадия цикла требует аккуратности в покупках.
Цифровые знаки (токены) не являются средством платежа, не обеспечиваются государством. Приобретение токенов может привести к полной потере денежных средств и иных объектов гражданских прав, переданных в обмен на токены (в том числе в результате волатильности стоимости токенов; технических сбоев (ошибок); совершения противоправных действий, включая хищение). Существует риск потерять все инвестиции, вложенные в токены. Подробнее.