ГК Самолет раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г.
В отчетном периоде общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне, составив 171,0 млрд руб., а объем продаж жилой недвижимости составил 553,2 тыс. кв. м. (-29,1%). Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 54%. Средняя цена за квадратный метр составила 216,8 тыс. руб., сократившись на 0,6%. Валовая прибыль выросла на 5,4% до 65,1 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности по валовой прибыли с 36,2% до 38,1%.
Коммерческие и административные расходы сократились на 9,9% до 16,2 млрд руб. на фоне снижения затрат на рекламу и персонал. Среди прочих статей отметим полученные чистые прочие доходы в размере 803 млн руб. против чистых расходов в размере 1,6 млрд руб. на фоне полученных в отчетном периоде доходов от выбытия дочерней компании OOO «Клиентский сервис» и ЗПИФ «Самолет. Инвестиции в недвижимость».
В результате операционная прибыль компании прибавила 18,4%, составив 50,3 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA компании вырос на 7,4% до 57,5 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования возросла с 641,1 млрд руб. до 703,9, а ее обслуживание обошлось компании в 52,3 млрд руб. против 39,4 млрд руб. годом ранее. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 549,3 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга увеличился со 116,1 млрд руб. до 128,1 млрд руб. Соотношение чистого корпоративного долга к скорр. EBITDA на конец года составило 1,13х.
С учетом внушительной величины прибыли, приходящейся на неконтролирующие доли, ГК Самолет смогла заработать чистую прибыль в размере 497 млн руб. (-73,3%).
ГК Самолет подтверждает планы по выходу на объем продаж не ниже уровня 2024 г. При этом приоритетом продолжит оставаться снижение долговой нагрузки и монетизация земельного банка.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне снижения средней цены реализации на фоне выхода на новые региональные рынки, а также в связи с удорожанием кредитования, что скажется на снижении маржинальности строительных проектов. Несмотря на это доходность продолжает оставаться на высоком уровне из-за внушительного земельного банка Самолета, а также рекордно низких уровней цен на акции компании. Отметим, что наша модель не учитывает дополнительное раскрытие акционерной стоимости, связанное с размещением новых сервисов компании на бирже (прежде всего, Самолет-Плюс).
* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2025 около 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в строительном секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.