Со снижением ставки опять получился пшик. Минус один процент на таком высоком уровне не способен как-то повлиять на экономику. А может, в этот раз не было задачи как-то повлиять? 🤔 Посмотрим, что говорит ЦБ на пресс-конференции.
Кому лень смотреть полтора часа "тенденций проинфляционных ожиданий и макропруденциальных мер" ниже традиционный перевод пресс-конференции ЦБ с "птичьего" на человеческий. 😀
Заявление ЦБ
Теперь наша ключевая ставка — 17%. Ждали, что снизим сильнее? Типа, инфляция снизилась, экономика замедляется — чем не повод. Но нас не проведёшь.
Инфляция в августе действительно снизилась. За счёт чего, как думаете? За счёт кучи овощей и фруктов от нового урожая.
А у нас есть хитрая формула, которая умеет считать инфляцию без урожая. Формула говорит, что на самом деле снижения нет, а есть рост цен на 4% годовых.
Само по себе это нестрашно. Нас настораживают ваши инфляционные ожидания. Чуть что — ведь броситесь за гречкой и баксами. 😅
Кроме этого:
- зарплаты продолжают расти быстрее производительности труда;
- рабочих рук не хватает;
- госрасходы продолжают портить наши планы;
- мировая экономика замедляется, цены на газ/нефть колбасит;
- санкции никуда не делись, англосаксы продолжают что-то там мутить.
Как в таких условиях серьезно снижать ставку? Скажите спасибо, что хотя бы на один пункт подмассажировали.
Следующее заседание по ставке — в октябре. Насколько резко мы двинем ключ, будет зависеть от того, как сильно удивит бюджет на следующий год. Не исключено, что изменение будет сразу на несколько процентов, как многие хотят, но не в ту сторону, на которую рассчитывают.
Давайте свои вопросы.
Секция вопросов и ответов
❔Какие варианты по ставке обсуждали?
❕Или оставить без изменения или снизить на 1 пункт.
❔Ваши решения по ставке зависят от того, что творится с бюджетом?
❕Само собой, зависят. В конце сентября правительство расскажет, какие расходы они планируют на следующий год. В ответ мы расскажем, каким инструментом будем подкручивать ставку — кувалдой или домкратом. 😅
❔А от курса рубля ваши решения по ставке зависят?
❕Курс рубля мы используем как индикатор: "Что там снаружи? Запад сильно мешает нам жить или не особо?" — и учитываем это в решении по ставке.
❔Сельское хозяйство в нокауте. Высокая ставка не даёт брать кредиты. Без кредитов нет закупок семян под новый урожай и запчастей для тракторов и комбайнов. Что будем делать?
❕Рост затрат аграриев не от высокой ставки, а от высокой инфляции. Повышение ставки замедляет инфляцию. Это замедляет рост цен на семена и запчасти.
Выплаты процентов по кредитам это — небольшой процент от всех затрат и в конечной цене продукции незаметны. Рост цен даёт в основном инфляция, с которой мы боремся со страшной силой.
Добьёмся низкой инфляции — кредиты подешевеют, и проблема решится. А для тех, кому сейчас совсем туго, существуют кредиты по льготным ставкам.
❔Если кредиты снова станут доступными, не получим ли мы скачок роста цен на жильё?
❕Скачка мы не ожидаем. Ему неоткуда взяться. Халявные ипотеки мы похоронили, ставку снижаем медленно и печально. Цены на жильё будут расти такими же темпами.
❔Какой уровень ставки нужен, чтобы рынок пошёл вверх (прим. при какой ставке начинать закупаться акциями, чтобы безобразно разбогатеть)?
❕Ребята, мы вообще-то растём. Может быть, не так быстро, как хочется. Но у нас рост.
Если вопрос про скорость роста, то, по нашим расчётам, ускорение случится при ставке 7,5–8,5%. Только про это надо говорить по-другому: когда начнётся ускорение роста, ставка станет 7,5–8,5%. По срокам — ожидаем, что это произойдёт к 2027 году.
❔Госрасходы увеличиваются на 20% в год, а инфляцию мы хотим 4% в год. Цифры как-то не бьются. Вам не кажется?
❕С этим всё нормально. Если увеличение госрасходов идёт за счёт увеличения налогов, то инфляцию это не разгоняет. Если увеличение расходов происходит за счёт льготных кредитов, то это разгоняет инфляцию. Тогда мы повышаем ставку, и инфляция тормозится. Так и живём.
❔Эксперты говорят, у нас техническая рецессия. Признайтесь, есть рецессия или нет.
❕Рецессия — это снижение экономической активности во всех отраслях в течение нескольких кварталов. У нас в разных отраслях ситуация разная. Где-то есть замедление активности, а где-то активность — аж дым коромыслом, и народа не хватает, чтобы все госзаказы выполнить.
Короче, рецессии мы не видим. Экономика замедляется (охлаждается), но это контролируемое замедление для снижения инфляции.
❔Что там с ФНБ (Фондом Народного Благосостояния)? Ещё не кончился?
❕Деньги из ФНБ идут на пополнение бюджета только, когда цены на нефть ниже определённого плинтуса (ниже цены отсечения). Если цены выше этого плинтуса, то деньги в бюджет идут из прибыли от продажи нефти. Сейчас цены выше плинтуса.
❔Видим, что бизнесы опять начали активно брать кредиты. Они нам инфляцию не испортят?
❕Могут испортить, если кредиты пойдут не на модернизацию производства и увеличение производительности, а на увеличение зарплат. Мы за этим наблюдаем, и если что — стремительный домкрат у нас под рукой. 😅
❔Что там с китайцами? Говорят, хотим объединить наши платёжные системы. Хотим?
❕Про это не расскажем, чтобы враги не подслушали. Тем более что альтернативные способы расчётов никак не влияют на нашу денежно-кредитную политику.
❔Что с рублём? Так и будет стоять как вкопанный или пора насторожиться?
❕Если рост кредитования нам инфляцию не испортит, то курс будет стабильным.
❔Минстрой говорит, что 30% застройщиков на грани банкротства. Что будет с банками, которые этим застройщикам понавыдавали кредитов?
❕У нас другие данные по строителям. На проблемные проекты приходятся стандартные 5% выданных кредитов, и эта цифра не растёт. Квартиры продаются, ипотека потихоньку растёт, большинство застройщиков прибыльны. В целом, тут мы проблем не видим.
❔(Мутно сформулированный вопрос про ценовые ожидания предприятий)
❕В этом месте всё нормально. Поехали дальше. 😀
❔ЦБ загнивающей Европы провёл исследование, которое показало, что надо со всей силы разъяснять народу, почему пинаешь ставку туда-сюда. От этого инфляционные ожидания становятся ниже. Мы хотим себе такое?
❕Мы стараемся доносить логику своих действий до населения. Засада в том, что, видя ценники в магазинах, люди моментально забывают наши разъяснения и начинают суетиться. Чтобы это прошло, нужен длительный период стабильно низкой инфляции.
❔Говорят, в следующем году повысят налоги (увеличат НДС). Как это отразится на инфляции?
❕Нас налоги не волнуют. От налогов инфляция не растёт. Нас волнует дефицит бюджета. Чем он меньше, тем лучше. Чем дефицит больше, тем выше будет ключевая ставка. Откуда взять деньги на сокращение дефицита — не наша головная боль.
❔Народ начал скупать валюту под подушку. Ждём обвала рубля или как?
❕На наших радарах суеты в этом месте незаметно. Тут скорее эффект от просадки доллара на мировом валютном рынке: теперь за те же самые рубли можно взять чуть больше баксов. Отсюда и создаётся впечатление, что все рванули за валютой.
Что реально заметно — народ продолжает стричь жирные проценты с рублёвых депозитов.
❔Но рубль всё же потихоньку снижается. Какая причина?
❕Причина — снижение ставки. Но ставку мы снижаем аккуратно. Рубль не колбасит. Он колеблется в разумных пределах. Такие колебания не вызывают всплеска инфляции, и нас это устраивает.
❔Вы боритесь со снижением спроса. А вы уверены, что это правильный подход? В мировой истории кто-то победил инфляцию такими методами? Я про такое читал только в художественной литературе у Айн Рэнд в "Атлант расправил плечи", да и то как плохой пример.
❕К чему приводят попытки стимулировать спрос при высокой инфляции, мы уже видели.
Вспоминаем льготные ипотеки: с 2020 года цены на жильё выросли в два раза, а строить стали лишь на 10% больше. Как итог — ажиотаж на ровном месте, недоступные для нормального человека цены, нераспроданные квартиры, снижение темпов строительства. Нам такого больше не надо.
❔Вы говорили, что величина дефицита бюджета вас мало волнует. Вас расстраивает, что никто этот бюджет не соблюдает и, если надо, тратят больше запланированного. Насколько это мешает жить?
❕Прогнозы, о которых мы рассказываем в пресс-релизах, исходят из цифр, заложенных в бюджет. Если бюджет пересматривается, то прогнозы, само собой, ломаются. Но не переживайте. У нас всегда есть "План Б" и домкрат. 😅
❔Банки резво начали снижать ставки по депозитам. Народ может психануть и рвануть на выход — начать скупать квартиры, перекладываться в акции/облигации — чем вызвать банковский кризис. Вы за этим следите или банки пусть творят что хотят?
❕В политику банков мы не вмешиваемся, но внимательно за ними наблюдаем и, если видим перекосы, подкручиваем гайки так, чтобы было больно сильно наглеть.
❔Вы говорите, что льготная ипотека — зло. А Госдума выделила 100 миллиардов рублей на субсидии по ипотеке и поддержку строителей. Вы с ними обсуждаете свои действия или каждый тянет в свою сторону?
❕Эти 100 миллиардов — это субсидии по уже выданным ипотечным кредитам. И это отличная иллюстрация того, во что нам обходится расхлёбывание затеи с льготными ипотеками.
Что касается взаимодействия с Госдумой и правительством — мы регулярно встречаемся и все вопросы обсуждаем.
❔Что за хрень творится с блокировкой счетов населения? Человек переводит по СБП себе же деньги, ему блокируют все счета на неопределённое время и говорят: "Пишите в Центробанк". Это косяки банков или с ФЗ-161 перемудрили?
❕Необоснованные блокировки нас беспокоят. Мы видим жалобы граждан и работаем над тем, чтобы снизить вероятность ошибочных блокировок.
Недавно выпустили разъяснение для банков. Теперь банки обязаны чётко разъяснять причины блокировки и шаги, которые нужно предпринять, чтобы блокировку снять.
Кроме того, начали пилить платформу "Знай своего клиента" (KYC). В ней будут собираться данные по всем клиентам от всех банков, и по каждому клиенту станет видна общая картина. После запуска платформы количество ложных срабатываний должно уменьшиться до единичных случаев.
❔Строители придумали продавать квартиры в рассрочку. Вы приняли закон, который ограничивает рассрочки по срокам (не более 4–6 месяцев). Теперь на рассрочку при покупке квартиры можно не надеяться?
❕Рассрочка плохо подходит для покупки квартиры. Покупателя легко нахлобучить. С рассрочкой можно потерять деньги и не получить квартиру. При этом формально всё будет по закону.
Кроме этого, не каждому, кто готов взять ипотеку, можно давать эту ипотеку. Некоторым нужно сначала разобраться с уже набранными кредитами. В ипотеках ЦБ таких персонажей видит. При рассрочке они проскакивают ниже радаров.
В общем, с рассрочками за квартиры можно доиграться до больших проблем. Были обманутые дольщики. Появятся кинутые рассрочники. Нам таких проблем не надо. Других навалом.
❔Как вы относитесь к долгосрочной нейтральности денег в России (что бы это ни значило 🤔)?
❕Мы полностью разделяем постулаты долгосрочной нейтральности денег и принимаем свои решения согласно этим постулатам. 😅
Для тех, кто не в теме, про что вопрос (как я, например, 😁), сейчас разберёмся.
Ребята, которые занимаются изучением экономических законов (то есть ученые) доказали, что долгосрочный рост экономики нельзя купить просто напечатав денег.
Дополнительные рубли, баксы или тугрики, вбухнутые в экономику, могут подстегнуть экономическую активность на несколько кварталов, но на долгосроке вызовут лишь инфляцию, а не стабильный экономический рост.
Это как повышение зарплаты: первые месяцы — энтузиазм и бурная деятельность. А потом производительность потихоньку возвращается на обычный уровень и денег снова ни на что не хватает. 😅
У людей это называется "привыканием", а в экономике "долгосрочной нейтральностью денег".
❔В последнее время стало модно участвовать в первичном размещении облигаций. Но процесс какой-то кривой: непонятно, когда начнутся торги, какой будет объём, какая будет ставка купона, сколько облигаций выдадут. Может, пора навести в этом месте порядок?
❕Если честно, проблем с этим мы не видим и не думаем, что тут нужно наше вмешательство.
Но про развитие рынка облигаций мы думаем. Например, хотим ослабить регулирование конвертируемых облигаций и дать представителям владельцев облигаций возможность получения расширенной информации об эмитенте, чтобы инвесторы лучше понимали как эмитент себя чувствует.
Давайте закругляться. Всем спасибо за интересные вопросы.
До новых встреч!
Источник
_____________________________
👍 лайкайте, если понравилось
✍️ подписывайтесь, если не подписаны
🔥 делитесь с близкими и друзьями
⚡️ заходите в мой Telegram, если читаете телеграм-каналы
_____________________________