Ранее, когда мы разбирали результаты Газпрома за 2024 год, была сформирована дивидендная база из расчёта более 30 рублей на акцию.
☝️Но тогда мы уже писали, что с высокой вероятностью дивидендов не будет, и вот почему:
– Свободный денежный поток в пересчёте на акцию составил всего 6 рублей (в 5 раз меньше дивидендной базы).
– Компания капитализирует расходы по обслуживанию долга, что искусственно завышает прибыль.
– МинФин заранее сообщал, что не ждёт дивиденды от Газпрома за 2024 год.
💡В итоге 27 июня 2025 года совет директоров утвердил решение о невыплате дивидендов за 2024 год.
Теперь давайте посмотрим на результаты за первое полугодие 2025 года:
❌Выручка снизилась на 2% до 5 трлн руб.
✅EBITDA выросла на 6% до 1,5 трлн руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 6% до 983 млрд руб.
❗️Свободный денежный поток – 281 млрд руб.
На этот раз менеджмент не раскрыл скорректированную чистую прибыль (основу для расчёта дивидендов). Самостоятельно её точно вычислить невозможно, так как в отчёте не раскрыты некоторые статьи — например, «Убыток от обесценения нефинансовых активов».
Разброс в оценках скорректированной чистой прибыли может быть огромным: от 400 до 650 млрд рублей. Таким образом, потенциальный вклад в дивидендную базу составляет от 8,4 до 14 руб. на акцию.
❗️Дивидендная база снова есть, но выплачивать дивиденды с высокой вероятностью опять не будут по следующим причинам:
– Свободного денежного потока едва хватает и он в разы меньше чистой прибыли.
– Компания продолжает капитализировать расходы по обслуживанию долга, что приводит к завышению прибыли.
– В ближайший год нужно погасить/рефинансировать более 1 трлн рублей.
Ещё раз напомним про строительство "Сила Сибири - 2". Этот проект не компенсирует потерянные объёмы поставок в Европу и потребует больших капитальных затрат на многие годы вперёд, что ставит будущие выплаты дивидендов под большое сомнение.
👉 Инвестиционная идея в Газпроме сейчас выглядит спекулятивной и зависит от урегулирования конфликта на Украине и открытия европейского рынка. Мы не держим акции Газпрома, так как не хотим ставить на единственный сценарий, который может и не реализоваться в обозримом будущем.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy
---
А вы держите акции Газпрома❓ Если да, поделитесь своими причинами в комментариях👇