Завтра состоится очередное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Давайте проанализируем макротренды в российской экономике и попробуем спрогнозировать, какое решение будет принято Банком России по его итогам. В российской экономике в августе 2025 года инфляция замедлилась благодаря сезонным дефляционным факторам, однако стоит отметить рост проинфляционных рисков: ослабление рубля на фоне падения экспорта, снижения предложения валюты и роста спроса на неё, а также ускорение потребительской активности за счёт начала реализации отложенного спроса.
Кредитование юрлиц и ипотека также показали рост, в ипотеке за счёт льготных программ, но потребительское кредитование продолжает сокращаться. Пока это не тревожный фактор, так как нет роста кредита с ускорением, но это говорит о том, что рыночные ожидания по снижению ключа слишком оптимистичные, и ЦБ РФ может захотеть их охладить. Безработица остаётся низкой, хотя в отдельных регионах наблюдается снижение напряжённости на рынке труда. Экономическая активность замедляется, кроме отраслей с господдержкой.
Поэтому если смотреть на картину в целом, то можно предположить, конечно же, снижение ключевой ставки на завтрашнем заседании ЦБ, весь вопрос в шаге этого снижения и в сигнале, который будет транслировать ЦБ РФ. Наиболее вероятен шаг в 100–200 б.п. Либо 100 б.п. и нейтральный сигнал, либо 200 б.п. и из-за рисков ослабления рубля и чрезмерного оптимизма рынка ЦБ может подать более жёсткий сигнал, чтобы сдержать избыточные ожидания дальнейшего быстрого смягчения. Поэтому реакция рынка на итоги завтрашнего заседания может быть негативной, так как у меня есть ощущение, что рынок в заявлениях Банка России не услышит нужного ему оптимизма, и что Банк России будет пытаться охладить избыточные ожидания рынка по снижению ключа. Но в любом случае мы стоим на траектории смягчения денежно-кредитной политики, и пока из макро я не вижу того, что должно эту траекторию изменить
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy
---
Ждете завтрашнего заседания ЦБ? Как считаете, какова будет его риторика?