📉 Уже в эту пятницу, 12 сентября, состоится очередное заседание Банка России. Какое решение может принять регулятор?
💬 Александр Алексеевский, CFA, инвестиционный советник Wealth IQ
Сейчас консенсус-прогноз аналитиков предполагает снижение ключевой ставки на 200 б. п. до 16% годовых. Какие факторы говорят в пользу такого решения?
Недельные цифры указывают на сохранение инфляции на низких уровнях. По всей видимости, за август месячная инфляция с исключением сезонности и в пересчете на год (SAAR) будет около 4%.
ВВП растет медленнее прогнозов. По предварительной оценке Росстата, во втором квартале 2025 года он вырос на 1,1% в годовом выражении после 1,4% кварталом ранее. Это ниже консенсус-прогноза аналитиков и прогноза Банка России.
Даже после снижения до 16% реальная ключевая ставка будет по-прежнему на высоком уровне (около 12%), что позволит сохранить в экономике жесткие денежно-кредитные условия.
Тем не менее есть немалая вероятность того, что Банк России предпочтет действовать более осторожно и снизит ставку только на 100 б. п. до 17% годовых ввиду следующих факторов:
▪️ускорение темпов роста корпоративного кредитования в июле;
▪️быстрое ослабление рубля за последние полторы недели;
▪️рост инфляционных ожиданий населения в августе;
▪️неопределенность относительно обновленных параметров бюджета на 2025 год.
Каков наш прогноз?
Наша инвесткоманда больше склоняется к варианту со снижением ключевой ставки на 200 б. п. до 16% годовых. Тем не менее мы отмечаем, что вероятность более осторожного решения ЦБ (снижения на 100 б. п. до 17% годовых) заметно выросла за последнюю неделю на фоне быстрого ослабления рубля.
Как решение ЦБ повлияет на рынки?
На наш взгляд, снижение ставки на 200 б. п. во многом уже заложено в ценах ОФЗ, поэтому мы не ждем значимых движений на долговом рынке. Рынок акций может реагировать негативно, как это происходило в последние два заседания, даже после выбора ЦБ более мягкого сценария из тех, что были на столе.
Если же рассматривать вариант со снижением ставки только на 100 б. п., то реакция на рынке акций определенно будет негативной. На долговом рынке она менее вероятна, но тоже возможна; волатильность вырастет однозначно, в частности, в длинных ОФЗ.
#макроэкономика
