Сегодня разберем, казалось бы, банальный вопрос: каков сейчас рубль, сильный или слабый? Одни смотрят на отметку в 80+ за доллар и говорят: «Ослабел, ведь раньше был по 30!». Другие парируют: «Но ведь был и по 100! Смотри, как укрепился». Кто прав? И как на этот вопрос должен ответить инвестор, чтобы принять верное решение: покупать доллары или, наоборот, избавляться от них?
Ответ не так прост, как кажется. Ключ к нему лежит не в номинальном курсе, который мы видим в обменниках, а в реальном эффективном курсе рубля. Это показатель, который корректирует номинальный курс на разницу в инфляции между странами.
Математика реальной стоимости: пример за 4 года
Давайте проведем наглядный расчет. Вернемся на 4 года назад, в октябрь 2020-го. Тогда курс был около 71 рубля за доллар. Этот уровень многим, включая меня, казался привлекательным для покупки валютных активов.
Теперь посмотрим, что изменилось за эти 4 года:
- Инфляция в России. По грубым, но приближенным к реальности оценкам, накопленная инфляция за этот период составила около 45%. Это значит, что то, что в 2020 году стоило 71 рубль, сегодня стоит примерно 71 * 1,45 = 102,95 рубля.
- Инфляция в США. За те же 4 года инфляция в долларовой зоне составила около 20%. Соответственно, то, что раньше стоило $1, теперь стоит около $1,20.
Теперь делим скорректированную рублевую стоимость на скорректированную долларовую, чтобы найти новый «справедливый» курс:
102,95 рубля / 1,20 доллара = 85,79 рубля за доллар.
Это и есть тот самый реальный эффективный курс. Он показывает, что сегодняшние 85 рублей за доллар — это то же самое, что и 71 рубль четыре года назад. Рубль не стал ни принципиально сильнее, ни слабее против доллара с точки зрения покупательной способности. Он остался на том же уровне.
Что это значит для инвестора?
Этот расчет отвечает на главный вопрос. Если реальный курс остался прежним, а номинальный вырос с 71 до 85, значит, сегодняшний рубль так же «крепок», как и тогда. Ведь 71 в 2021 году можно было назвать крепким, если такой курс мы уже наблюдали и намного раньше, например в 2016 году...
А крепкая национальная валюта — это отличная возможность для покупки иностранных активов. Вы можете обменять на них свои «сильные» рубли.
Именно этим я и занимался последние полгода, активно делясь мыслями в моём канале (тут в Дзене, на ВК https://vk.com/investrocker_consulting или в Telegram https://t.me/investrocker_consulting)
Фундаментальные причины силы рубля
Математике есть и фундаментальное обоснование. Несколько факторов поддерживают рубль:
- Профицитный торговый баланс: Россия по-прежнему продает за рубеж (в основном энергоресурсы) больше, чем покупает. Это означает постоянный приток валюты в страну, что укрепляет курс рубля.
- Жесткая монетарная политика ЦБ: Высокие ключевые ставки делают рублевые сбережения и вклады привлекательными, поддерживая спрос на национальную валюту.
- Валютные ограничения: Запреты на вывод капитала и переводы за границу искусственно ограничивают спрос на доллары и евро, не давая рублю ослабеть.
Осторожность в прогнозах
Однако не стоит обольщаться. Остаются риски, главный из которых дефицит бюджета. Одним из самых простых способов его сократить является ослабление национальной валюты. Если курс опустится со 80 до 100 рублей за доллар, то при продаже того же объема валюты государство получит на 25% больше рублей для выплат бюджетникам и пенсионерам.
Мой Вывод: На сегодняшний день, с учетом инфляции, рубль остается крепким. Это создает благоприятное окно возможностей для конвертации в валюту и покупки зарубежных активов или замещающих облигаций ну и всего, что торгуется в валюте.
А что вы думаете о будущем курса рубля? Делитесь своими прогнозами и соображениями в комментариях!
