Beyond Meat (BYND) опубликовала отчёт за 2 квартал 2025 г. (2Q25) после закрытия рынков 6 августа. Чистая выручка упала на 19,6% до $75 млн. По итогам 1Q25 компания прогнозировала во 2Q25 выручку $80-$85 млн. Скорректированный чистый убыток в расчёте на акцию составил -$0,35 против убытка -$0,53 во 2Q24.
Согласно FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $82 млн и убыток на акцию 37 центов.
В натуральном выражении продажи упали на 19% до 7,25 тыс. тонн.
На конец квартала денежные средства и эквиваленты $103 млн. Долг представлен конвертируемыми нотами на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г. Чистый денежный поток от операционной деятельности за квартал составил -$59,4 млн в сравнении с -$47,8 млн годом ранее.
Итоги 2024 г. Чистая выручка снизилась на 4,9% до $326,45 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA отрицательная -$102 млн по сравнению с -$269 млн в 2023 г. Валовая прибыль (gross profit) $41,7 млн против убытка -$82,7 млн годом ранее.
Продано 31,8 тыс. тонн продукции, что на 10% ниже, чем в 2023 г. Цена в расчёте на 1 фунт проданной продукции выросла на 6% до $4,66.
Структура выручки. Ритейл продажи снизились на 3% до $211 млн. Выручка сегмента Foodservice (рестораны и кафе) сократилась на 8% до $116 млн. Итого в США выручка просела на 3,6% до $198 млн. В остальном мире выручка сократилась на 7% и составила $128 млн.
Обновления
CEO Ethan Brown сказал, что компания разочарована результатами 2 квартала, связывает это с общим падением сегмента растительного мяса.
Beyond Meat объявила о сокращении 44 сотрудников, что составляет 6% штата. Это приведет к разовым списаниям на убытки от $0,8 до $1,3 млн.
В мае компания привлекла $100 млн долга от Unprocessed Foods LLC. Unprocessed Foods является структурой некоммерческой организации "Ahimsa Foundation", которая поддерживает инициативы, направленные на распространение мяса на растительной основе. Срок займа - 2030 г., ставка 12%. Unprocessed Foods получит право купить до 12,5% акций Beyond Meat по средней цене на бирже за 30 дней, начиная с 8 мая 2025, но не дешевле $2 и не дороже $3,75.
В мае компания запустила новые Beyond Chicken Pieces (кусочки курицы), с содержанием жира 0,5 г. и белка 21 г. на порцию, в сети магазинов Kroger.
В феврале Beyond Meat запустила два новых варианта стейка Beyond Steak: Beyond Steak Chimichurri (вкус - аргентинский соус) и Beyond Steak Korean BBQ-Style (вкус - корейское барбекю).
В ноябре 2024 г. Beyond Sun Sausage (новый вариант сосисок) стали доступны во всех магазинах сети Whole Foods (входит в Amazon). В порции 12 грамм белка на 76 грамм. Продукт не пытается имитировать мясные аналоги.
Прогноз. Beyond Meat ожидает в 2025 г. выручку в диапазоне $320 - $335 млн, что по средней диапазона примерно на уровне 2024 г. В 3Q25 компания прогнозирует выручку $68-$73 млн. Wall Street рассчитывала на $79 млн.
Реакция Wall Street. Аналитики в целом негативно отреагировали на отчёт. Например, аналитик BMO Capital подтвердил рейтинг «на уровне рынка» (“market perform”), сократил целевую цену с $5 до $4. Mizuho сохранил рейтинг «хуже рынка» (“Underperform”) и целевую цену $2. Oppenheimer оставил рейтинг “Perform” и прогнозную цену $2,83. Argus Research понизил рекомендацию с «держать» до «продавать». JPMorgan инициировал покрытие с рейтингом “Underweight” («ниже рынка»).
После публикации отчёта 7 августа акции Beyond Meat просели на 4% до $2,8 за 1 шт. Сейчас акции компании торгуются на тех же уровнях. По итогам 2024 г. акции Beyond Meat обвалились на 58%, тогда как Nasdaq Composite вырос на 28,6%.
Обзор результатов за 2023 г. вы можете почитать в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Очередной слабый квартал. Падение продолжается в денежном и натуральном выражении. Компания ожидала возврат к незначительному росту, но по факту не случилось. Перспектив не видно. У компании не получилось выйти на достаточные объёмы продаж, чтобы дать низкую цену на мясо. Потребитель не будет брать растительное мясо по цене, которая значительно выше обычного.
Прогноз компании на 2025 г. слабый. Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 5 лет упали до +2%. Это уже не компания роста.
На ближайшие два квартала денег хватит, чтобы не обанкротится, за счёт привлеченных длинных долгов. По факту компания в конце концов перейдёт под контроль кредиторов. Возможно, после банкротства Beyond Meat сможет вернуться на траекторию роста в объёмах продаж в тоннах / фунтах.
В целом сектор интересный, будущее у него точно есть. Но только в рамках крупного игрока, такого как Pepsi. Либо консолидация мелких компаний через слияния. В таком виде как мелкая компания Beyond Meat, это нежизнеспособно, т.к. нет достаточных объёмов продаж в тоннах, нет хорошей цены, которая была бы интересна массовому потребителю, а не только веганам / энтузиастам.
Оценка. Капитализация Beyond Meat упала до $213 млн. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 0,7. Понижаем рекомендацию с «держать» до «продавать»* по акциям Beyond Meat. Закрываем инвестиционную идею Beyond Meat по цене закрытия сегодняшнего дня.
Акции Beyond Meat (BYND) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Beyond Meat рухнули на 98%, тогда как наш портфель вырос на 50,8%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Telegram: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея Beyond Meat
*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
