Пока акционеры американского Intel считают свои прибыли после рекордного взлета котировок, на российский фондовый рынок выходит отечественный Интел Коллект😊, это коллекторская компания из новосибирского финансового холдинга Лайм Кредит Групп (основной актив МФО Лайм-Займ).
Кредитный рейтинг эмитента - В+ с позитивным прогнозом от Эксперт РА (июль 2025г.), ссылка на релиз 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/jul03d
В рэнкинге коллекторских агентств ПКО-300, эмитент поднялся в 2024г. сразу на 24 ступени, заняв 21 место по размеру выручки, ссылка 👉 https://rvzrus.ru/company/
Изначально эмитент работал с должниками материнской компании Лайм-Займ, отрабатывал бизнес-модель, настраивал автоматизацию и тд., пару лет назад компания начала покупать права требования у других МФО и банков, продемонстрировав сильный рост показателей. Подробнее о нюансах работы эмитента можно узнать посмотрев интервью с директором Интел Коллект и топ-менеджерами Лайм-Займ, я посмотрел с большим интересом.
Основные показатели за 6 мес. 2025г.:
1. Выручка - 769 млн. р. (+106,7% к 1 полугодию 2024г.);
2. Себестоимость - 352 млн. р. (+200,8% к 1 полугодию 2024г.);
3. Административные расходы - 215 млн. р. (+283,4% к 1 полугодию 2024г.);
4. Операционная прибыль - 201 млн. р. (+2% к 1 полугодию 2024г.);
5. Процентные расходы - 75 млн. р. (+294,7% к 1 полугодию 2024г.);
6. Чистая прибыль - 95 млн. р. (-25,2% к 1 полугодию 2024г.);
7. Приобретенные права требования - 1 480 млн. р. (+29,1% за 6 мес. 2025г.);
8. Долгосрочные КиЗ - 636 млн. р. (+65,2% за 6 мес. 2025г.);
9. Краткосрочные КиЗ - 93 млн. р. (+220,7% за 6 мес. 2025г.);
10. Общая сумма долга по КиЗ - 729 млн. р. (+76,1% за 6 мес. 2025г.);
11. Собственный капитал - 685 млн. р. (+16,3% за 6 мес. 2025г.).
По показателям компании видно, что она находится в стадии роста и масштабирования своей деятельности, поэтому в отчетности видим сильные изменения по всем показателям и некоторые перекосы.
Выручка выросла более чем в два раза, при этом себестоимость и административные расходы выросли еще сильнее, поэтому операционная прибыль показала символический рост в 2% (см. пп. 1-4).
На стадии роста это ситуация объяснимая, так как имеется временной лаг с момента приобретения прав требования и до начала поступления денежного потока от взыскания задолженности, ну и конечно на показатели повлиял рост размера госпошлины, который произошел во 2 полугодии 2024г. В ОДДС вижу, что расходы по оплате госпошлины выросли в 8 раз до 177 млн. р.
Процентные расходы заметно увеличились в связи с ростом кредитного портфеля и ставками по кредитам и займам, что привело к снижению чистой прибыли на 25% (см. пп. 5-6). При этом рентабельность деятельности эмитента остается достаточно высокой.
Структура долга комфортная, на 87% долг долгосрочный.
✅ Соотношение чистого долга к собственному капиталу для данной отрасли очень сильное, чуть больше 1.
Специфика отрасли такова, что эффективность деятельности увеличивается с ростом портфеля прав требований, если конечно бизнес-модель не кривая, так как выручка с определенного момента должна увеличиваться более быстрыми темпами, чем растут издержки. Поэтому не удивительно, что эмитент выходит на долговой рынок и планирует занять 500 млн. р.
♦️ По выпуску не предусмотрена гарантия от компаний Лайм Кредит Групп, но кредитное плечо на данный момент у эмитента незначительное, поэтому ничего страшного в увеличении долга не вижу.
Планирую принять участие на следующей неделе в первичном размещении Интел Коллект, на интервью директор компании и команда Лайм-Займ произвели хорошее впечатление. Выпуск будет доступен только для квалифицированных инвесторов.